20240820-中国银河-金徽酒-603919.SH-2024半年度业绩点评_Q2增长放缓仅是短期节奏调整_4页_302kb

以下是关于中国银河证券股份有限公司对金徽酒（603919）2024上半年度业绩的分析报告总结：

三、核心观点：
公司2024上半年收入175亿元，同比增长152%，归母净利295亿元，同比增长16%。其中Q2收入增长77%，增速相较一季度放缓。

四、增长因素分析：

1. 提价控货：为顺利传导提价，公司上调了部分产品市场价格并对渠道库存进行管控，差异化于竞品通过费用投入抗击价格。提价调整预计增强渠道客户的盈利能力，市场份额有望提升。
2. 省内增长更为强劲：上半年省内收入同比增长168%，省外增长78%，预计下半年省内仍快于省外。
3. 产品结构优化：300元+档产品收入增长45%，高端引领策略符合发展预期。100-300元档产品增速较去年放缓或与提价有关，预计下半年加快。

五、盈利能力分析：
Q2归母净利率同比下滑6 pct，主要因所得税变动，但实际一年内利润稳定。毛利率同比提高26 pct，销售费用率下降5 pct。

六、下半年展望：
预计下半年业绩同比增长加速。维持“推荐”评级，调整公司2024-2026年EPS至0.79/0.93/1.1元，对应P/E分别为22/18/16倍。

风险提示：
省外市场开拓不及预期、行业需求持续低迷风险。