20170807-大华继显-Regional_Morning_Notes_32页_2mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档是一份区域市场分析报告，涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等市场的投资策略、公司动态及财务数据。报告分析了当前市场环境下的行业趋势、公司表现以及投资建议，重点探讨了去杠杆化对市场的影响，并提供了一些股票推荐和估值信息。
主要观点
中国
- 去杠杆化进展：中国去杠杆化取得初步成效，2017年6月，JSCB（股份制商业银行）的总资产增长降至8.4%（年同比），较2016年底下降8.8个百分点。
- 政策影响：央行（PBoC）和银监会（CBRC）通过调控流动性、提高SHIBOR利率等手段，推动银行减少负债、降低贷款增速并缩减投资组合。
- 行业趋势：上游行业（如煤炭、钢铁、有色金属、石油炼制）仍是高杠杆领域，小企业将面临更大压力，而行业龙头（如Shenhua、Baosteel、Nine Dragons Paper等）因融资渠道更广、成本更低，有望扩大市场份额。
- 股票推荐：推荐ICBC、CCB、CMB等大型国有银行，因其强大的品牌、多元业务和较低的融资成本，能够在去杠杆化中受益。同时，推荐Shenhua、Baosteel、Nine Dragons Paper、COLI、CR Land、China Vanke、China Yongda等传统行业龙头企业。
印度尼西亚
- 公司动态：Indofood Sukses Makmur（INDF）在2017年上半年面临盈利下滑，主要由于面粉业务竞争加剧和CPO价格下跌。预计2017-2018年ICBP业务可能带来一定的增长，但整体盈利仍面临压力。
- 投资建议：维持HOLD评级，但下调目标价至Rp8,000。
马来西亚
- 投资策略：预计8月将有部分股票出现上涨，推荐Bumi Armada、Ekovest、Globetronics和VS Industry，同时维持RHB Bank的SELL评级。
- 公司动态：Sunway的股价因健康业务部分定价而被下调至HOLD，尽管其股价在年内上涨44%，但分析师认为其估值已反映部分盈利增长。
新加坡
- 银行板块表现：2017年第二季度，新加坡银行表现稳健，DBS Group Holdings（DBS）因逐步提高股息而被推荐为BUY。
- 其他公司：Singapore Post（SPOST）在2017财年第一季度盈利下降，但预计为转型过程中的正常现象。Venture Corporation（VMS）因业绩超预期被上调至BUY。
泰国
- 公司动态：Thaicom（THCOM）在2017年第二季度业绩不佳，主要由于IPSTAR业务的缩减。
- 市场指数：泰国股市整体表现疲软，但部分指数如HSI和KLCI仍录得显著增长。
关键信息
市场指数
| 指数 | 前收盘 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | YTD涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 22092.8 | 0.3 | 1.2 | 3.2 | 11.8 |
| S&P 500 | 2476.8 | 0.2 | 0.2 | 2.1 | 10.6 |
| FTSE 100 | 7511.7 | 0.5 | 1.9 | 2.2 | 5.2 |
| AS30 | 5773.3 | (0.2) | 0.3 | 0.5 | 0.9 |
| CSI 300 | 3707.6 | (0.5) | (0.4) | 1.4 | 12.0 |
| FSSTI | 3326.5 | (0.5) | (0.1) | 3.0 | 15.5 |
| HSCEI | 11003.1 | 0.0 | 2.3 | 7.3 | 17.1 |
| HSI | 27562.7 | 0.1 | 2.2 | 8.8 | 25.3 |
| JCI | 5777.5 | (0.1) | (0.9) | (0.6) | 9.1 |
| KLCI | 1774.5 | 0.1 | 0.4 | 0.8 | 8.1 |
| KOSPI | 2395.5 | 0.4 | (0.2) | 0.7 | 18.2 |
| Nikkei 225 | 19952.3 | (0.4) | (0.0) | 0.1 | 4.4 |
| SET | 1578.3 | 0.0 | (0.2) | 0.6 | 2.3 |
| TWSE | 10506.6 | 0.4 | 0.8 | 2.0 | 13.5 |
| BDI | 1032 | 0.9 | 9.1 | 25.5 | 7.4 |
| CPO (RM/mt) | 2599 | (1.0) | (2.5) | (1.1) | (18.7) |
| Brent Crude (US$/bbl) | 52 | 0.0 | (0.4) | 12.2 | (7.7) |
股票推荐（TOP PICKS）
| 公司名称 | 股票代码 | 当前价 | 目标价 | 潜在涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| Alibaba | BABA US | 153.33 | 173.00 | 12.8 |
| Beijing Ent. Water | 371 HK | 6.57 | 7.60 | 15.7 |
| Ace Hardware | ACES IJ | 1,100.00 | 1,300.00 | 18.2 |
| Waskita Karya | WSKT IJ | 2,280.00 | 3,350.00 | 46.9 |
| Ekovest | EKO MK | 1.11 | 1.55 | 39.6 |
| OCBC | OCBC SP | 11.21 | 13.38 | 19.4 |
| Siam Cement | SCC TB | - | 600.00 | 21.0 |
股票推荐（SELL）
| 公司名称 | 股票代码 | 当前价 | 目标价 | 潜在跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| Great Wall Motor | 2333 HK | 9.82 | 6.00 | (38.9) |
| Sapura Energy | SAPE MK | 1.51 | 1.38 | (8.6) |
公司动态
中国 Zhengtong Auto Services Holdings (1728 HK)
- 通过运营合同方式整合九家宝马/Mini经销商，提升盈利能力和市场占有率。
- 该交易被视作盈利增长的催化剂，预计对盈利有积极影响。
- 保持BUY评级，目标价为HK$9.50。
Indofood Sukses Makmur (INDF IJ)
- 2017年上半年盈利低于预期，主要受面粉业务竞争和CPO价格下跌影响。
- 维持HOLD评级，但将目标价下调至Rp8,000。
财务指标（中国 Zhengtong Auto Services Holdings）
| 指标 | 2016 | 2017F | 2018F | 2019F |
|---|---|---|---|---|
| 净收入（Rmbm） | 493 | 1,017 | 1,381 | 1,620 |
| EBITDA（Rmbm） | 1,671 | 2,458 | 3,090 | 3,538 |
| 净利润率（%） | 1.7 | 2.8 | 3.1 | 3.1 |
| ROE（%） | 5.7 | 11.0 | 13.5 | 14.1 |
| 净债务/权益（%） | 87.2 | 117.7 | 159.9 | 179.3 |
| 利息覆盖率（x） | 2.7 | 3.9 | 4.2 | 4.4 |
投资策略
- 中国：推荐具有强品牌和市场领导地位的银行和传统行业龙头。
- 马来西亚：推荐Bumi Armada、Ekovest、Globetronics和VS Industry，同时下调Kerjaya和YTL Power。
- 新加坡：推荐DBS Group Holdings（DBS）和Venture Corporation（VMS）。
- 泰国：Thaicom因IPSTAR业务调整导致业绩不佳，但仍有潜力。
事件与活动
- 路演活动：8月7日、14日、15日、16日等在多个地区举行分析师路演，包括中国和新加坡的银行业、马来西亚科技板块、东南亚策略等。
- 公司活动：包括与Globetronics、Meidong Auto Holdings等公司的路演。
投资者信息
- 分析师：Jonathan Koh、Zhu Chaoping、Sandra Huang、Ken Lee San Man、Tham Mun Hon
- 联系方式：提供多个分析师的联系方式和邮箱地址，便于投资者进一步咨询。
总结
本报告提供了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国市场的深入分析，强调了去杠杆化对银行和传统行业的不同影响。重点推荐了一些股票，并给出了详细的财务预测和投资建议。同时，报告涵盖了近期的公司动态和市场活动，为投资者提供了重要的市场洞察和决策依据。
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