20210205-国投安信期货-LPG日报_6页

操作评级总结

核心内容

本报告主要分析了液化石油气（LPG）市场近期的行情走势、操作建议及行业动态。整体操作评级为 ☆☆☆，表示当前市场存在较为清晰的多空趋势，且仍具备合适的投资机会。

主要观点

1. 行情分析与操作建议

• 盘面走势：节前市场呈现宽幅震荡，操作上建议关注区间策略及3-4合约的正套机会。
• 驱动力分析：
  • 国内市场：前期大幅降价后仍显弱势，节前排库压力持续放大，导致国内维持承压。
  • 国际市场：高位回调，现货市场虚高导致需求下滑，卖方压力陡增。
  • 2月CP（成本协议）出台符合预期，但买方观望情绪抑制进口成本支撑。
• 价差变化：
  • 丙丁烷价差与醚后碳四-民用气价差持续收缩，推动定价南移。
  • 仓单逐渐稀缺，盘面估值将进一步消化贴水幅度。
• 价差策略：
  • 节前震荡为主，接近当前山东现货价时盘面顶部压力增强。
  • 3-4价差达近期低位时，可考虑短线正套操作。

2. 价格数据概览

• 安全边际：本交易日收盘3月合约对广州市场价贴水 10.95%，显示市场对现货价格的预期仍偏弱。

关键信息

1. 期现结构

• PG2102 与 PG2103 价格分别上涨 100.00元/吨 和 51.00元/吨，显示市场对近月合约的支撑增强。
• PG2104 与 PG2105 价格分别上涨 92.00元/吨 和 111.00元/吨，反映市场对远月合约的预期逐步回暖。
• 广州液化气价格 保持稳定，但整体仍处于下跌趋势中。

2. 价差分析

• 丙丁烷价差 和 醚后碳四-民用气价差 持续收缩，表明定价重心向南转移，可能对盘面产生下行压力。
• 美丙烷期货季节性 图显示，当前价格与历史季节性趋势相符，提示市场存在季节性调整的可能。
• 中东-北美丙烷价差 显示中东价格相对较低，可能对进口需求形成支撑。

3. 行业动态

• 2月4日中东装船价格：丙烷和丁烷价格均有所上涨，表明市场对2月装船货的需求增强。
• 福建美得石化PDH项目：成功投产，为国内丙烷脱氢产业提供新的原料来源，对国内丙烷市场形成一定支撑。
• 2020年12月进口数据：液化丙烷进口量环比下降 1.30%，但同比上涨 2.36%；液化丁烷进口量环比下降 19.39%，同比下降 34.10%，显示丁烷进口需求疲软。

总结

当前液化石油气市场呈现震荡格局，操作建议以区间策略和3-4合约正套为主。国内市场仍承压，国际市场回调，但价差变化推动定价南移，且仓单稀缺可能进一步消化贴水。随着PDH项目投产及进口价格波动，市场趋势逐渐明朗，具备一定的投资机会。投资者应关注现货价格与期货价差的变化，合理把握操作时机。