20171124-华泰证券-研究所晨报_宏观_风起通胀_渐显宝藏_11页_809kb

研究所晨报总结

核心内容概述

本报告为2017年11月24日的研究所晨报，涵盖宏观、金工、公司分析及市场数据等内容，旨在为投资者提供宏观经济趋势、资产配置建议、行业分析及个股点评等信息。

主要观点与关键信息

宏观分析

• 通胀预期：预计2018年食品CPI中枢将上行至2.5%，非食品CPI略低于今年。温和通胀对资本市场有利，但若通胀过快上行，可能对金融稳定构成威胁。
• 经济预期：2018年中国经济增速将平稳略回落，全球经济延续温和复苏。预计2017年GDP增速为6.8%，2018年为6.7%。
• 货币政策：2018年货币政策将保持紧平衡，可能通过定向降准、PSL投放等方式进行结构性宽松，但全面宽松可能性较低。
• 财政政策：预计2018年财政政策仍维持积极态势。
• 美元走势：美元指数在2018年将前高后低，美元强势周期可能在明后年见顶，新兴市场有望迎来资本回流。

金工分析

• 人工智能选股：采用全连接神经网络模型进行选股，模型在年化超额收益和信息比率方面优于线性模型，但最大回撤较大。
• 模型表现：在2011-2017年期间，全连接神经网络模型的年化超额收益在19.15%~25.36%之间，信息比率在2.81~3.35之间。
• 风险提示：若市场投资环境发生转变，因子可能失效，选股策略亦有失效风险。

公司分析

安洁科技

• 减持终止：管理层减持计划终止，市场恐慌情绪缓解。
• 业绩预期：2017-2019年EPS分别为0.76元、1.67元、2.26元。
• 投资建议：重申买入评级，合理估值为2018年市盈率25X~30X，目标价为41.75元~50.10元。
• 业务前景：受益于iPhoneX量产加速和Macbook新品发布，相关业务有望量价齐升。

中国国旅

• 合作布局：中免集团与日上上海合作，布局机场免税经营。
• 业绩预期：2017前三季度实现营业总收入207.45亿元，同比增长26.14%。
• 投资建议：维持“买入”评级，合理估值为2018年市盈率35.73X~26.53X。
• 免税业务：预计上海机场免税店经营权到期后，中免有望通过合作提升市场份额。

大类资产配置展望

• 2018年资产配置：若利率进入下行阶段，债券将成为最优资产；股票则关注结构性涨价主题。
• 商品与黄金：商品以高位震荡为主，黄金具备对抗通胀和黑天鹅事件的属性，存在一定投资机会。
• 房地产：投资机会仍需等待政策的边际变化。

重点报告与评级变动

重点报告

• 行业分析：涉及公用事业、食品饮料、通信、社会服务、交通运输、金工、医药生物等。
• 个股分析：包括安洁科技、中国国旅、盈峰环境、川投能源、洋河股份等，均给出买入或增持评级。

评级变动

信息速递

• 经济趋势：关注“中国制造2025”国家级示范区建设、银发经济、油价走势、直接融资比重提升等。
• 政策动态：十九大带来的经济变化，包括环保、土地流转、城市群建设、技术革新等。

风险提示

• 通胀风险：若通胀快速上行，可能对金融稳定构成威胁，需警惕对实体经济的负面影响。
• 市场变化：若市场投资环境发生转变，因子可能失效，选股策略亦有失效风险。
• 项目进展：部分项目可能不达预期，需关注政策及市场变化。

华泰证券研究所通讯录

• 策略：曾岩、藕文、张馨元等。
• 宏观：李超、朱洵等。
• 金融工程：林晓明、王湘、黄晓彬等。
• 电子：张驿、李和瑞、彭茜等。
• 公用事业：王玮嘉等。
• 医药生物：代雯、万明亮等。
• 交通运输：沈晓峰、谢志才等。
• 食品饮料：贺琪、王楠等。

免责申明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖建议。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点、评估及预测仅反映发布当日的看法，可能随时间变化。
• 报告内容不可用于其他用途，未经授权不得复制或分发。

评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%~20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%~20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

南京

• 地址：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼
• 邮编：210019
• 电话：862583389999
• 传真：862583387521
• 邮箱：ht-rd@htsc.com

深圳

• 地址：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层
• 邮编：518048
• 电话：8675582493932
• 传真：8675582492062
• 邮箱：ht-rd@htsc.com

北京

• 地址：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层
• 邮编：100032
• 电话：861063211166
• 传真：861063211275
• 邮箱：ht-rd@htsc.com

上海

• 地址：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼
• 邮编：200120
• 电话：862128972098
• 传真：862128972068
• 邮箱：ht-rd@htsc.com