透视A股：上半年A股最佳超额因子是什么？-240702-国投证券-19页_3mb

国投证券策略定期报告摘要：透视A股

估值分化与市场风格：
上周A股继续下跌，成交有所下降，大盘风格占优。估值分化指数上周为770%，环比略有上升。
目前PB水平三年分位数最高为采掘(144)、通信(172)、公用事业(158)，最低分别为食品饮料(426)、休闲服务(228)、建筑材料(094)。
市场预期呈现两极分化，部分行业如国防军工、计算机、电子预期偏高，而银行、煤炭、石油石化预期偏低。

市场表现与资金流向：
主要指数估值方面，上证综指、茅指数、创业板指的PE/PB均有不同程度的下降或上升。
国际对比显示，A股医疗保健、公用事业估值相对港股下降，能源、电信服务相对美股上升。
两融余额上升，但A股资金及北向资金仍处于流出状态，股市换手率下降，市场情绪趋谨慎。
基本金属价格有所回落，中游制造景气度由基建投资、设备更新和出口复苏带动。

宏观经济与政策展望：
5月M2与社融增速均下降；PPI同比下降，显示工业生产压力；房地产市场持续低迷，销售、新开工与投资均有下滑。
分析师认为，M2下降可能源于存款结构变化、资金监管加强及融资需求减弱。
政策方面需关注央地财政支出增速差变化以及流动性政策倾向。

未来展望与风险提示：
流动性边际扩张可用作参考；全球地缘政治冲突仍存不确定性，短期因素或扰动市场情绪。
具体策略和行业分析详见分析师再曝评级与个股推荐。

(总结约780字)