20200823-招商证券-招商基础化工行业周报2020年8月第4周_丁二烯_天然气本周涨幅居前_液氯_丙酮跌幅较大_24页_3mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2020年8月第4周）

核心内容概览

本报告分析了2020年8月第4周基础化工行业整体走势、重点推荐公司、化工品价格及价差变化、库存情况、相关报告回顾、行业要闻、上市公司公告及未来事项提醒等。

主要观点

板块整体表现：本周基础化工板块（申万）上涨1.24%，跑赢上证A指0.63个百分点，板块整体走势优于大盘。
个股表现：涨幅前五的个股包括广东榕泰（+40.28%）、沧州明珠（+33.53%）、名臣健康（+21.32%）、德美化工（+20.49%）、万润股份（+17.83%）；跌幅前五的个股包括先锋科技（-20.64%）、雅克科技（-12.19%）、江南化工（-11.67%）、德方纳米（-11.37%）、退市大化B（-9.21%）。
估值情况：本周基础化工板块动态PE为30.19倍，略高于2015年以来的平均PE。

关键信息

3.1 化工品价格走势

涨幅前五产品：国际丁二烯（+50.70%）、丁二烯（+36.50%）、NYMEX天然气（+36.29%）、TDI（+32.69%）、环氧丙烷（+26.64%）。
跌幅前五产品：液氯（-32.46%）、丙酮（-16.90%）、二甲醚（-12.35%）、国产包衣维生素C（-8.62%）、醋酸（-8.12%）。

3.2 化工品价差走势

涨幅前五产品：TDI价差（+20.19%）、DMF价差（+20.17%）、原油价差（+12.51%）、甲醇价差（+9.42%）、二甲醚价差（+8.56%）。
跌幅前五产品：三聚磷酸钠价差（-14.61%）、己二酸价差（-8.62%）、气头尿素价差（-6.98%）、丁二烯价差（-6.11%）、电石法PVA价差（-3.74%）。

3.3 库存变化

库存涨幅较大：环氧丙烷（+41.83%）、尿素（+20.54%）、聚酯切片（+15.92%）、涤纶长丝（+10.20%）。
库存跌幅较大：草甘膦（-54.05%）。

二、重点推荐公司

万华化学：全球一体化化工工业园建设持续推进，预计2020-2022年收入分别为603.71亿、850.83亿、963.14亿，归母净利润分别为78.55亿、127.18亿、145.60亿，EPS分别为2.50元、4.05元、4.64元，维持“强烈推荐-A”评级。
华鲁恒升：依托煤气化平台，业绩周期性弱于单一产品企业，预计2020-2022年归母净利润分别为21.66亿、26.51亿、30.48亿，EPS分别为1.33元、1.63元、1.87元，维持“强烈推荐-A”评级。
扬农化工：受益于农药行业集中度提升，预计2020-2022年收入分别为100.37亿、118.94亿、132.44亿，归母净利润分别为14.19亿、17.18亿、20.10亿，EPS分别为4.58元、5.54元、6.49元，维持“强烈推荐-A”评级。
联瑞新材：产品结构不断完善，有望替代进口高端硅微粉，预计2020-2022年收入分别为4.75亿、6.65亿、8.42亿，归母净利润分别为1.09亿、1.50亿、1.95亿，EPS分别为1.26元、1.74元、2.26元，维持“强烈推荐-A”评级。
飞凯材料：受益于5G发展，混晶国产化率快速提升，预计2020-2022年净利润分别为2.19亿、2.79亿、3.51亿，EPS分别为0.42元、0.54元、0.68元，维持“强烈推荐-A”评级。
鼎龙股份：CMP抛光垫业务增长迅速，预计2020-2021年收入分别为13.92亿、17.14亿，归母净利润分别为2.68亿、3.35亿，EPS分别为0.27元、0.34元，维持“审慎推荐-A”评级。
光威复材：碳纤维业务增长强劲，军品订单稳定增长，预计2020-2022年净利润分别为6.19亿、7.56亿、9.88亿，EPS分别为1.19元、1.46元、1.91元，维持“强烈推荐-A”评级。
万润股份：沸石材料产能扩张，OLED材料领域领先，预计2020-2022年净利润分别为5.91亿、7.56亿、9.01亿，EPS分别为0.65元、0.83元、0.99元，维持“强烈推荐-A”评级。
金禾实业：食品添加剂龙头地位稳固，新项目投产，预计2020-2022年归母净利润分别为8.38亿、9.66亿、10.78亿，EPS分别为1.50元、1.73元、1.93元，维持“强烈推荐-A”评级。
利尔化学：草铵膦项目持续推进，预计2020-2022年收入分别为47.30亿、52.42亿、56.05亿，归母净利润分别为4.52亿、5.56亿、6.50亿，EPS分别为0.86元、1.06元、1.24元，维持“强烈推荐-A”评级。
中旗股份：受响水爆炸事件影响，但2020年一季度业绩环比大幅增长，预计2020-2022年收入分别为23.51亿、29.25亿、35.21亿，归母净利润分别为2.64亿、3.32亿、4.02亿，EPS分别为2.00元、2.51元、3.04元，维持“强烈推荐-A”评级。
七彩化学：高性能有机颜料行业变革中，预计2020-2022年归母净利润分别为1.90亿、2.61亿、3.36亿，增速分别为76%、37%、29%，维持“强烈推荐-A”评级。
新化股份：受响水事件影响，但2020年产能逐步恢复，预计2020-2022年收入分别为22.46亿、26.51亿、28.28亿，归母净利润分别为1.70亿、2.54亿、3.21亿，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示

原油价格大幅波动
下游需求不振
环保压力升级

行业要闻回顾

2020/8/17：榆能化LDPE/EVA、PP3装置建成中交，标志着项目建设完成。
2020/8/18：欧佩克减产履行率接近正常，国际油价上涨。
2020/8/18：国内首套气相法聚丙烯VOC深度脱除工艺开车成功。
2020/8/19：洛阳首个顺酐生产项目开始试生产。
2020/8/21：多地出台“限塑令”，可降解塑料成为行业新宠。

上市公司重要公告整理

ST南化：筹划重大资产重组，拟购买华锡集团持有的华锡矿业100%股权。
神马股份：拟召开并购重组委工作会议，审核相关事项。
奥克股份：为全资子公司提供不超过3000万元担保。
皇马科技：实施2020年半年度利润分配方案，每10股转增4.5股。

未来2周大事提醒表

2020/8/16：蓝帆医疗、诺普信等召开股东大会。
2020/8/17：ST南化召开股东大会。
2020/8/18：凯龙股份等召开股东大会，预计披露报告。

重点公司估值表

万华化学：EPS分别为2019A 3.23元、2020E 2.50元、2021E 4.05元；PE分别为2019A 20.93倍、2020E 27.04倍、2021E 16.69倍；ROE分别为2019A 23.91%、2020E 17.92%、2021E 21.99%。
龙佰利：EPS分别为2019A 1.28元、2020E 1.53元、2021E 1.90元；PE分别为2019A 18.42倍、2020E 15.41倍、2021E 12.41倍；ROE分别为2019A 18.70%、2020E 19.53%、2021E 21.44%。
国瓷材料：EPS分别为2019A 0.52元、2020E 0.62元、2021E 0.74元；PE分别为2019A 69.00倍、2020E 57.87倍、2021E 48.49倍；ROE分别为2019A 13.71%、2020E 14.53%、2021E 15.55%。
金禾实业：EPS分别为2019A 1.45元、2020E 1.50元、2021E 1.73元；PE分别为2019A 20.66倍、2020E 19.97倍、2021E 17.32倍；ROE分别为2019A 18.04%、2020E 17.28%、2021E 18.07%。
阳谷华泰：EPS分别为2019A 0.47元、2020E 0.67元、2021E 0.91元；PE分别为2019A 21.81倍、2020E 15.30倍、2021E 11.26倍；ROE分别为2019A 11.02%、2020E 12.28%、2021E 15.67%。
万润股份：EPS分别为2019A 0.56元、2020E 0.65元、2021E 0.83元；PE分别为2019A 31.64倍、2020E 27.26倍、2021E 21.35倍；ROE分别为2019A 10.52%、2020E 10.97%、2021E 12.45%。
光威复材：EPS分别为2019A 1.01元、2020E 1.19元、2021E 1.46元；PE分别为2019A 76.78倍、2020E 65.17倍、2021E 53.12倍；ROE分别为2019A 8.34%、2020E 13.70%、2021E 16.06%。
华鲁恒升：EPS分别为2019A 1.51元、2020E 1.33元、2021E 1.63元；PE分别为2019A 15.32倍、2020E 17.39倍、2021E 14.19倍；ROE分别为2019A 17.24%、2020E 13.91%、2021E 15.10%。
利安隆：EPS分别为2019A 1.28元、2020E 1.69元、2021E 2.61元；PE分别为2019A 25.51倍、2020E 19.32倍、2021E 12.51倍；ROE分别为2019A 13.74%、2020E 17.07%、2021E 18.38%。
联瑞新材：EPS分别为2019A 0.87元、2020E 1.40元、2021E 1.85元；PE分别为2019A 74.60倍、2020E 46.36倍、2021E 35.08倍；ROE分别为2019A 8.34%、2020E 13.70%、2021E 16.06%。