20250112-浙商国际金融控股-中债策略周报_20页_2mb

中国债券市场周报分析总结

本周中国债券市场表现回顾显示，利率债整体震荡上行，长端利率如10年期国债上行约1个基点，短端如1年期国债活跃券上行18个基点。1-3年国债和政金债收益率也因外资减持和基金操作而小幅上升。信用债方面，隐含AA+城投债曲线收益率上行，信用利差被动收窄，表明信用债性价比可能更高。

基本面和货币政策分析：

• 经济数据方面，CPI同比0.1%，PPI同比-2.3%，反映出内需不足仍是核心问题。12月CPI环比持平，核心CPI环比微幅回升，但整体需求弱。
• 货币政策：央行近期强调稳汇率，发布稳汇率信号，暂停公开市场国债买入操作，并净回笼2600亿元资金，显示货币政策焦点转向物价和汇率稳定。

资金面变化：本周资金面先松后紧，DR001和R001利率大幅上行，隔夜和一周Shibor利率波动大，显示流动性短期压力增加。

市场展望：
经济基本面维持弱势，债市走势仍将受交易情绪主导。未来关键事件包括12月金融数据发布和特朗普上任影响关税预期。策略上，推荐“逢调必买”思路，因降息预期有限，债市调整幅度不大；同时，信用债性价比较高，可能提供更好投资机会。

总体而言，弱经济预期和货币政策稳健导向，债市短期内面临调整风险，但长期配置价值仍存。需关注消费刺激政策、经济数据改善和外部汇率波动等变量。

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