机械设备行业：新能源浪潮下，抓住光伏、锂电设备板块投资机会-20201231-财信证券-36页_1mb

行业定期策略总结 - 机械设备

核心内容

本报告分析了机械设备行业的市场表现与投资策略，重点聚焦于光伏与锂电设备板块。在2020年1月1日至12月28日期间，申万机械设备指数上涨28.47%，涨幅位居28个行业第10位，其中机械基础件与工程机械涨幅居前，分别上涨64.66%和64.60%。行业整体处于高景气周期，尤其在新能源领域，光伏和锂电设备具备较大的投资机会。

主要观点

• 光伏设备：受益于全球碳中和政策推动及技术迭代，光伏设备需求将持续增长。其中，HJT技术作为未来光伏电池片制造的主要方向，将带来设备更新需求。硅片端的大尺寸化与薄片化趋势也推动了设备更新需求。
• 锂电设备：随着电动汽车的快速发展，动力电池需求持续增加，带动锂电设备市场扩张。锂电设备行业整体毛利率较高，尤其在后段设备环节，具备较高的技术壁垒和市场价值。
• 投资主线：光伏与锂电设备是机械设备行业中最具弹性的投资主线，建议重点关注具备技术优势和市场地位的设备厂商。

关键信息

市场表现

• 申万机械设备指数：2020年1月1日至12月28日上涨28.47%，涨幅位居28个行业第10位。
• 沪深300指数：上涨23.63%。
• 上证综指：上涨11.38%。
• 创业板：上涨43.31%。
• 涨幅前列：上机数控（+691.18%）、博杰股份（+387.02%）、迈为股份（+377.69%）等主要受光伏行业高景气推动。

光伏设备投资策略

• 行业前景：全球光伏装机量预计持续增长，2020-2025年全球光伏新增装机量乐观估计为年均287GW，保守估计为222GW。
• 技术迭代：HJT技术具有高转换效率、双面率高、温度系数低等优势，将成为未来电池片制造的核心技术。
• 设备需求：硅片端设备空间预计在2021年达146亿元；未来五年电池片设备空间在1822亿元至2260亿元之间；组件端设备更换空间在200亿元至535亿元之间。

锂电设备投资策略

• 行业特性：锂电设备行业整体毛利率较高，后段设备毛利率最高，达30%以上。
• 设备需求：锂电设备行业从工序上可分为前段、中段和后段，其中前段毛利率最低，后段最高。
• 设备格局：先导智能作为全工序覆盖的设备龙头，具备较强的市场竞争力；杭可科技作为后段设备龙头，具备较高的毛利率。

重点标的推荐

• 迈为股份：丝网印刷王者，HJT时代有望再造一个迈为。
• 金辰股份：组件设备龙头，电池片业务或带来巨大增量。
• 先导智能：锂电设备全工序覆盖，受益于下游产能扩增。
• 晶盛机电：单晶硅生长炉设备龙头，未来增长无忧。
• 捷佳伟创：PERC工艺的设备王者，长远布局打开成长空间。
• 杭可科技：锂电设备后段龙头，电动化趋势打开成长空间。
• 上机数控：设备与材料双轮驱动，硅片业务为未来最大看点。

风险提示

• 光伏装机量不及预期。
• 光伏新技术迭代不及预期。
• 动力电池厂商扩产不及预期。
• 全球疫情蔓延导致经济复苏放缓。

图表目录

• 图1：2020.1.1-2020.12.28申万一级行业涨跌幅
• 图2：2020.1.1-2020.12.28申万机械二级行业涨跌幅
• 图3：2017.1.1-2020.12.28申万机械指数走势
• 图4：光伏产业链环节、所需设备及布局企业情况
• 图5：全球新增光伏装机量及预测
• 图6：我国新增光伏装机量及预测
• 图7：硅片尺寸演变图
• 图8：PERC技术与HJT技术工艺的对比
• 图9：我国新增光伏装机量及预测
• 图10：锂电池电芯工作原理
• 图11：锂电池结构示意图
• 图12：锂电池制作工序
• 图13：锂电池产业链
• 图14：锂电池产业链各环节毛利率水平对比
• 图15：锂电设备各工艺环节毛利率对比