20240329-银河期货-碳酸锂04月报_需求持续性存疑_锂上行驱动不足_17页_2mb

2024年碳酸锂市场分析报告：需求存疑与供需再平衡

一、前言
2024年3月，碳酸锂价格从125万元/吨的高位回落至11万-105万/吨区间，前期上涨逻辑受挫，向上驱动不足。本文基于银河期货有色金属研发中心的研究，分析当前碳酸锂市场供需状况及未来趋势。

二、需求端变化

1. 新能源汽车

   • 3月新能源车零售39%增长，批发33%增长，开局表现优于预期，消费者观望情绪缓解，促销活动接近尾声。
   • 然而，电池厂和正极材料厂库存较高（部分维持1周水平），终端企业打样压价明显，对碳酸锂补库意愿不强，库存被动，需求传导受阻。
   • 行业整体提前进入旺季，但前期补库已导致当前水平偏高。

2. 储能市场

   • 装机量和交易增幅远超行业预期，首月便增长25%，政策支持力度大，新增产能与需求协同有望维系高景气。
   • 电池厂排产指引强劲，部分产能利用率突破行业平均水平，未来需求具备可持续性。

三、供应端变化

1. 国内产量

   • SMM数据显示，碳酸锂3月产量预测约为42-44万吨，环比增长30%-35%，同比增幅超400%，主因原料供应逐步恢复。
   • 进口碳酸锂到港补充市场流通，基差转正促使部分仓单回归流通，缓解紧张程度。

2. 原料与环保

   • 锂矿价格走升，但盐湖企业复产进度慢于预期；江西地区环保督察升级，可能对锂盐厂开工造成短期压制，但实际减产幅度待观察。
   • 主要矛盾集中在加工费倒挂，中小厂家复产受阻，但从4月看，环保督察渐趋常态化，供应弹性处于慢修复阶段。

四、价差与期限结构

• 工碳电碳价差再度创下2022年以来新低，表明成本难以覆盖，市场倒挂严重。
• 期限结构趋向back，但四月有所松脱，多头交易难以为继，需警惕价格观望情绪加剧。

五、总结与展望
未来碳酸锂市场或呈现“N字”震荡走势，支撑端在于：新能源与储能结构性良好，供应端复产节奏确定性提升，但上方锂价高位难以为继，需求传导不畅成为核心压制因素。研究建议：

• N短空交易应控制风险，可尝试构建产业套利交易
• 关注政策预期变化与原料端出行

六、附录
一季度以来碳酸锂价格波动剧烈，社会库存偏低，产业链利润压缩严重。短期看，供给边际改善尚不足以支撑持续高标，产业端需要积极应对成本压力，转型提效。