锌：供需仍旧乏力，宏观氛围不佳-20230523-银河期货-27页_2mb

锌市场分析总结

核心内容概述

锌市场近期表现疲软，供需关系仍未出现明显改善，叠加宏观环境不佳，整体趋势偏空。本文从基本面分析、供需变化、库存情况、需求端表现、宏观影响及交易策略等多个维度对锌市场进行了详细分析。

主要观点

• 基本面分析：锌矿供应稳定，TC价格维持高位，但冶炼厂仍保持高产，进口锌精矿量增加，整体供应端压力较大。
• 需求端表现：镀锌消费疲软，压铸锌合金开工率小幅下滑，氧化锌开工率有所回升，但整体需求仍显不足。
• 库存情况：国内锌锭库存录减，保税区到货量增加，但整体库存仍处高位，显示市场去库压力有限。
• 宏观氛围：海外经济疲软，美国债务上限谈判未果，国内地产和基建数据表现低迷，市场情绪偏弱。
• 交易策略：锌价中期偏空，建议空单继续持有，反弹压力位可考虑沽出。

关键信息

一、原料矿端

• 进口矿TC：本周进口矿TC持平，为195美元/千吨；国产矿TC价格也维持在4850元/吨。
• 矿端进口：3月份进口矿量约32万实物吨，进口窗口近期打开，预计进口量会增加。
• 锌精矿产量：国际铅锌小组公布3月份锌精矿产量为103.42万吨，1-3月累计产量299.78万吨，当月同比-1.75%，累计同比-0.03%，与去年同期基本持平。

二、精锌供应端

• 国内产量：SMM4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，创年内新高。
• 全球产量：3月份全球精炼锌产量116.19万吨，1-3月累计产量333.16万吨，当月同比-0.07%，累计同比-1.66%。
• 净进口情况：3月精炼锌净进口12485吨，环比增长8797吨，但海外消费需求疲软，对锌价支撑有限。

三、精锌库存端

• 国内库存：截至5月19日，SMM七地锌锭库存总量为11.69万吨，较上周五下降0.72万吨。
• 区域表现：上海、广东、天津市场库存均有所下降，主要因下游逢低采购，但到货量有限。

四、需求端分析

• 镀锌消费：本周镀锌开工率上升1.1个百分点至62.44%，但整体消费疲软。
• 压铸锌合金：开工率录得47.38%，环比下降0.49个百分点。
• 氧化锌：开工率上升1.4个百分点至61.5%。
• 3月需求：3月需求113.52万吨，1-3月累计需求330.32万吨，当月同比-2.62%，累计同比-2.45%，出现小幅过剩。

五、宏观环境

• 海外经济：美国债务上限谈判未果，经济面临不确定性；欧洲能源危机导致冶炼厂减产。
• 国内经济：地产数据持续低迷，基建需求维持坚挺，但整体复苏缓慢。
• 信贷收缩：美国银行业危机后信贷收缩，国内居民中长期贷款负增长，市场信心不足。

六、交易与衍生品策略

• 锌价趋势：锌价中期偏空，等待冶炼厂集中检修。
• 衍生品操作：反弹压力位可考虑累沽，空单继续持有。

供需关系

供应端

• 国内供应：精炼锌产量维持高位，TC价格保持在4850元/吨，冶炼利润较高。
• 海外供应：欧洲冶炼厂复产缓慢，部分企业产量下降，但整体进口原料充足。
• 产能扩张：国内矿产锌产能预计增加59万吨，再生锌产能增加20.8万吨，显示产能持续扩张。

需求端

• 镀锌消费：整体表现疲软，冷轧周消费量下降。
• 压铸锌合金：开工率小幅下降，显示需求不稳。
• 氧化锌：开工率回升，但整体需求仍显不足。

库存数据

• 国内库存：SMM七地库存录减0.55万吨，沪粤津三地库存下降0.35万吨。
• LME库存：3月LME库存下降1525吨，降至47525吨，库存结构未有明显变化。
• 保税区库存：3月保税区库存下降，但未显著影响市场供需。

需求分布

• 地产表现：仅竣工面积表现尚可，开发投资、施工面积、销售面积等数据疲软。
• 基建需求：电力、热力、燃气及水的生产和供应业需求维持坚挺，基础建设投资增长。
• 家电行业：冰箱、空调、洗衣机产量表现较好，但整体需求未显著拉动锌价。
• 汽车行业：4月数据表现一般，但5月销售有所回升，显示市场逐步回暖。

总结

锌市场整体仍处于供需失衡状态，供应端持续增长，需求端疲软，库存虽有小幅下降但整体仍偏高。宏观环境不佳，海外经济衰退，国内经济复苏缓慢，进一步压制锌价走势。建议投资者保持空单策略，关注冶炼厂集中检修及宏观政策变化带来的影响。