20180208-上海证券-2018年2月游戏行业月度策略_新游表现出色_社交热点频现_12页_857kb

游戏行业2018年2月月度策略总结

核心内容概述

2018年2月游戏行业月度策略报告指出，游戏行业整体表现活跃，但网络游戏指数在1月下跌1.93%，跑输沪深300指数8.01个百分点，跑输传媒板块0.75个百分点。板块估值处于历史低位，约为36倍（TTM整体法），相对于沪深300指数的估值溢价率约134%。报告认为游戏行业未来发展前景良好，维持“增持”评级，并推荐关注龙头公司及具备潜力的新兴领域。

主要观点

• 行业高景气：游戏行业持续保持高景气状态，估值处于历史低位，具备投资价值。
• 社交属性增强：游戏产品具有较强的社交属性，有助于用户留存和传播。
• 新兴游戏类型：VR/AR游戏、区块链游戏等新类型游戏的加入，将拓展游戏产业的边界。
• 春节营销窗口期：春节期间是游戏公司推广产品的关键时期，新老游戏流水有望迎来高峰。

行业表现回顾

• 板块涨跌幅：2018年1月网络游戏指数下跌1.93%，跑输沪深300指数8.01个百分点，跑输传媒板块0.75个百分点。
• 个股表现：当月涨幅前三为昆仑万维（+14.49%）、中文在线（+13.33%）、顺网科技（+13.07%）；跌幅最大的为天润数娱（-19.89%）、电魂网络（-16.74%）、富春股份（-14.87%）。

行业动态

手游

1. 版号情况：1月获批版号手游数量环比减少7.19%，休闲益智类手游数量略有减少。
2. 热门游戏表现：
   • 《荒野行动》累计用户超2亿。
   • 《终结者2》全球用户破亿。
   • 《穿越火线》月活跃用户环比大幅提升29.52%。
   • 《全民出击》开测，成为“吃鸡”手游新成员。
3. 新游发布：1月多家上市公司新游进入iOS畅销榜Top50，如《奇迹MU：觉醒》、《择天记》、《天使纪元》等，主要为ARPG、MMO类型，采用传奇、武侠、仙侠题材。
4. 社交热点：微信小游戏《跳一跳》、《恋与制作人》、《旅行青蛙》成为社交热点，带动手游市场关注度提升。

页游

• 开服数回暖：三七互娱、恺英网络、360游戏等公司1月开服数环比增长，其中三七互娱增长显著。
• 新游表现：三七互娱联营公司墨非科技新游《太极崛起》上线后表现良好，为公司业绩带来增量。
• 市场表现：页游平台开服数整体呈上升趋势，部分公司如顺网科技略有下降。

端游

• 头部游戏表现：《英雄联盟》、《穿越火线》等保持稳定。
• 新游亮点：金山软件《剑网3重制版》启动次数环比增长150%，排名上升至15。
• 《PUBG》延迟上线：受审批影响，《PUBG》国服未能如期上线。

投资建议

• 推荐公司：
  • 三七互娱（002555）：具备擅长的游戏品类，在研发、运营上有一定优势。
  • 完美世界（002624）：游戏品质高，具备较强竞争力。
  • 中文在线（300364）：在二次元游戏领域具备突围可能。
  • 金科文化（300459）：作为稀缺的自有流量卖方，有望受益于流量价值提升。
• 投资评级：行业维持“增持”评级，推荐公司均被列为“增持”或“谨慎增持”。

重点事件点评

《旅行青蛙》爆红

• 市场表现：游戏连续15天占据iOS下载榜榜首，应用安装量突破2000万，日活用户达735万，日新增用户40万。
• 推广方式：依托微博、微信等自媒体平台，形成社交传播效应，确立“佛系”、“等蛙回家”等标签，成功吸引年轻女性用户。
• 影响：游戏成功证明了轻度游戏同样可获得高流水，未来或将有更多游戏公司尝试此类玩法。

2017年业绩预告

• 业绩分化：35家公司公布了2017年业绩预告，其中21家预增，16家预增中值超过50%。
• 亮点公司：
  • 恺英网络：业绩预告中值同比增长135.76%。
  • 迅游科技：业绩预告中值同比增长151.82%。
• 风险因素：部分公司如天润数娱、富春股份、掌趣科技等出现业绩下滑，主要受商誉减值、产品真空期等因素影响。

投资评级体系

• 股票投资评级：
  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

免责条款

• 本报告基于公开资料，不保证其准确性及完整性。
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