游戏行业2018年2月月度策略：新游表现出色，社交热点频现-20180208-上海证券-12页-1mb

2018年2月游戏行业月度策略总结

核心内容概述

本报告总结了2018年1月游戏行业整体表现及主要动态，并对行业未来的发展趋势作出投资建议。报告指出，游戏行业在2018年1月表现高景气，但网络游戏指数下跌1.93%，跑输沪深300指数8.01个百分点，跑输传媒板块0.75个百分点。行业估值水平处于历史低位，整体具备投资价值。

主要观点

• 行业高景气：游戏行业持续保持高景气，估值处于历史低位，具备投资潜力。
• 社交属性显著：游戏产品具有较强的社交属性，有助于用户留存与传播。
• 新类型游戏拓展：VR/AR游戏、区块链游戏等新兴类型有望拓展游戏产业外延。
• 春节推广期：春节期间为游戏公司的重要推广期，新老游戏有望迎来流水高峰期。

行业表现回顾

• 板块涨跌幅：2018年1月，网络游戏指数下跌1.93%，跑输沪深300指数8.01个百分点，跑输传媒板块0.75个百分点。
• 估值情况：截止1月底，网络游戏板块估值徘徊在36倍左右（TTM整体法），处于历史低位。相对于沪深300指数的估值溢价率约134%，同样处于历史低位。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：昆仑万维（+14.49%）、中文在线（+13.33%）、顺网科技（+13.07%）。
  • 跌幅前三：天润数娱（-19.89%）、电魂网络（-16.74%）、富春股份（-14.87%）。

行业动态

2.1 手游动态

• 版号情况：1月获批版号手游数量环比小幅减少7.19%。
• 热门游戏：
  • “吃鸡”类手游热度不减，《荒野行动》累计用户超2亿，《终结者2》全球用户破亿，《穿越火线》月活跃用户环比提升29.52%。
  • 《全民出击》开测，成为“吃鸡”手游的新力量。
• 新春新游：
  • 多款新游进入iOS畅销榜Top50，如《奇迹MU：觉醒》（掌趣科技）、《择天记》（三七互娱）、《天使纪元》（游族网络）。
  • 新游多为ARPG、MMO等主流类型，采用传奇、武侠、仙侠等题材，老游戏排名有所下滑。
• 社交热点：
  • 微信小游戏《跳一跳》、《恋与制作人》、《旅行青蛙》成为社交热点，带动手游市场关注度提升。

2.2 页游动态

• 开服数回暖：三七互娱、360游戏、XY游戏等公司开服数环比增长，其中三七互娱增长显著。
• 新游表现：三七互娱联营公司墨非科技新游《太极崛起》上线后表现良好，为公司业绩带来增量。

2.3 端游动态

• 《剑网3重制版》表现亮眼：网吧启动次数环比增长约150%，排名上升至第14位。
• 《PUBG》国服延迟上线：受审批影响未能如期上线，具体时间未公布。
• 市场格局：《英雄联盟》仍是端游市场主导，其他游戏如《穿越火线》、《地下城与勇士》等表现稳定。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，基于游戏行业高景气、估值低位、泛娱乐趋势及新类型游戏拓展等支撑因素。
• 重点推荐公司：
  • 三七互娱（002555）：具备擅长游戏品类及研发运营优势。
  • 完美世界（002624）：龙头公司，具备较强市场竞争力。
• 其他关注公司：
  • 中文在线（300364）：在二次元游戏板块具备突围可能。
  • 金科文化（300459）：稀缺自有流量卖方，有望受益于流量价值提升。

行业要闻点评

• 《旅行青蛙》火爆：

  • 国内持续大热，连续15天占据iOS下载榜榜首，日活用户数达735万。
  • 爆款游戏成功印证了自传播在游戏推广中的重要性，同时表明轻度游戏也有高流水潜力。
  • 用户粘性仍是挑战，未来需平衡游戏时间与付费水平。

• 2017年业绩预告：

  • 35家公司发布业绩预告，其中21家预增，16家业绩预告中值同比增长超过50%。
  • 业绩分化明显，部分公司因商誉减值、产品真空期等因素出现大幅下滑，但恺英网络、迅游科技等公司表现超预期。

投资评级体系与免责条款

• 股票投资评级：分为“增持”、“谨慎增持”、“中性”、“减持”，基于股价表现与市场基准的比较。
• 行业投资评级：分为“增持”、“中性”、“减持”，基于行业基本面与指数表现。
• 免责条款：本报告基于公开资料，不保证信息的准确性与完整性，不构成投资建议，不承担任何直接或间接损失责任。

总结

2018年1月游戏行业整体表现高景气，但市场波动明显，部分公司因业绩问题出现大幅下跌。手游市场热点频现，新游表现亮眼，页游和端游也呈现不同趋势。随着泛娱乐趋势加深及新兴游戏类型的加入，行业前景乐观。建议关注具备竞争优势的龙头公司及具备突围潜力的细分领域公司，如三七互娱、完美世界、中文在线和金科文化。