军用无人机行业深度报告-作战新势下深度部署-万里长空上曙光初露-光大证券_74页_7mb

军用无人机行业深度分析总结

军用无人机作为信息化战场核心装备，通过缩短杀伤链闭环时间推动现代战争模式变革。TrendForce预测全球军用无人机市场将于2025年达343亿美元，中国军用无人机市场2022-2025年复合增长率达297%，2025年市场规模将达9866亿美元。行业面临低价高效、多极化发展、智能化升级、空间化应用等趋势。

核心技术方面，无人机动力系统（如涡桨、涡扇）、光电吊舱、合成孔径雷达（SAR）和通信链路构成技术壁垒核心。国内大型固定翼无人机成本结构显示，机载成品系统占比66%，其中光电吊舱（25%）、合成孔径雷达（24%）和重油发动机（4%）为成本前三，光电/雷达设备及控制系统占机载系统50%以上。

行业需求驱动包括国防预算高增长（2022年14505亿元，同比增长70%）、民用领域工业无人机市场（2024年预计1508亿元）、军贸出口（中国为全球第三大出口国）。俄乌冲突背景下，中国无人机或对俄式武器形成替代，潜力客户如阿尔及利亚、委内瑞拉可能带动出口增量。

供给端，我国依托军工体系优势实现产业突破：1）政策红利推动技术发展；2）国防预算提升带来订单保障（2018-2022Q3军工板块预收账款增长559%）；3）产业链协同优势形成正向循环；4）性价比优势支撑外贸增长。典型代表企业如航天彩虹、中无人机、星网宇达等在技术突破、市场拓展及成本控制方面形成竞争力。

重点企业盈利预测显示：航天彩虹（002389）2022-2024年营收有望达3718/4760/6087亿元，对应PE80/58/47倍，买入评级；中无人机（688297）2022-2024年营收2773/3881/5583亿元，对应的PE92/65/46倍，买入评级；星网宇达（002829）2022-2024年营收1005/1326/1695亿元，对应PE30/22/17倍，买入评级；晶品特装（688084）2022-2024年营收421/574/799亿元，对应PE87/59/41倍，买入评级；航天电子（600879）2022-2024年营收18336/20992/23835亿元，对应PE31/27/24倍，增持评级。

技术发展路径显示，察打一体机群实现侦打一体化发展，无人机将向高空高速、隐身化、智能协同方向演进。同时，军贸市场扩大、产业链国产化替代将成为重要增长点。需关注国际局势波动、列装需求不及预期及新型号研发进度等风险。