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北鼎股份（300824）2021年报点评总结

核心内容

北鼎股份于2022年3月23日发布2021年年报，报告显示公司全年营业收入为8.47亿元，同比增长20.84%；归母净利润为1.08亿元，同比增长8.11%。整体业绩基本符合预期，且第四季度盈利水平环比修复明显。

主要观点

• 自主品牌表现强劲：北鼎“BUYDEEM”品牌主打高端厨电产品，2021年实现营收6.3亿元，同比增长26.15%。其中，蒸炖锅销售收入达到1.1亿元，同比增长75.6%。
• 海外业务快速增长：公司持续推进品牌出海战略，2021年海外业务收入为5,874.51万元，同比增长95.63%。
• 线上渠道拓展显著：除传统渠道（京东、天猫、官网）外，公司积极拓展抖音等新兴渠道，2021年直营线上渠道收入达559.53万元，同比增长451.86%。全年中国区线上渠道收入为5.11亿元，同比增长18.18%。
• 线下门店布局加快：公司新增16家线下体验店，线下门店总数达21家，2021年线下门店营收为2,360.76万元，同比增长233.8%。
• 盈利能力面临压力：受原材料价格上涨及营销投入增加影响，公司2021年毛利率为49.45%，同比下降1.98个百分点；净利率为12.81%，同比下降1.51个百分点。但第四季度毛利率环比提升2.04个百分点，显示盈利修复迹象。
• 未来盈利预期向好：公司预计2022-2024年营收增速分别为19.73%、18.88%、16.84%，归母净利润增速分别为26.85%、24.45%、22.61%。当前股价对应2022-2024年估值分别为23.22x、18.66x、15.22x，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为8.47亿元，同比增长20.84%；预计2022-2024年分别为1,014亿元、1,205亿元、1,408亿元。
• 归母净利润：2021年为1.08亿元，同比增长8.11%；预计2022-2024年分别为1.38亿元、1.71亿元、2.10亿元。
• 毛利率：2021年为49.45%，预计2022-2024年分别为50.7%、51.4%、52.3%。
• 净利率：2021年为12.81%，预计2022-2024年分别为13.6%、14.2%、14.9%。
• 销售费用率：2021年为25.55%，预计2022-2024年分别为25.5%、26.0%、26.3%。
• 市盈率（P/E）：2021年为37.45，预计2022-2024年分别为23.22、18.66、15.22。
• 市净率（P/B）：2021年为5.67，预计2022-2024年分别为3.74、3.12、2.59。
• 每股收益（EPS）：2021年为0.50元，预计2022-2024年分别为0.63元、0.79元、0.97元。

风险提示

• 原材料价格居高不下，可能影响公司盈利能力。
• 疫情对销售收入造成一定影响。

投资建议

• 预计公司2022-2024年盈利修复，未来增长潜力较大。
• 当前股价对应估值较低，具有投资价值，继续给予“买入”评级。

附表摘要

公司战略与布局

• 产品策略：聚焦高端厨电，持续研发新品，提升产品附加值。
• 渠道策略：采用“自营为主，线上线下并举”的模式，线上拓展新媒体渠道，线下增加体验店数量。
• 海外市场：持续推动品牌出海，拓展海外销售渠道，提升国际市场份额。

研究团队

• 分析师：陈玉卢，东北证券银行&家电组长，具有丰富的行业研究经验。
• 研究助理：谷诚，东北证券家电组研究助理，2021年加入东北证券。

总结

北鼎股份2021年业绩稳健增长，自主品牌表现突出，海外业务增长迅猛，线上渠道拓展显著。尽管面临原材料成本上升和营销费用增加的压力，但公司已采取多项措施对冲风险，盈利修复迹象明显。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，盈利能力有望逐步改善，因此维持“买入”评级。