20230116-金源期货-铜周报_乐观预期支撑_铜价强势运行_7页_821kb

铜价强势运行分析总结

核心内容

2023年1月16日发布的报告分析了近期铜价走势及市场影响因素。报告指出，铜价在上周持续上涨，主要受到美元指数下挫和国内宏观预期向好的支撑，但基本面较为疲弱。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 上周铜价持续上攻，SHFE铜主力2303合约周度上涨 5.28%，LME铜3月期价格周度上涨 7.32%。
• 沪伦比值继续下跌至 7.43，显示沪铜相对伦铜走弱。
• 现货市场报价升水继续下移，但因月差扩大，持货商挺价出货，现货由贴水回至升水，成交价格区间收窄。

2. 市场供需状况

• 供应端：南美铜矿供应存在扰动，国内冶炼厂清库发货增加，尤其是北方冶炼厂在换月前积极往华东发货，导致华东库存上升。
• 需求端：春节临近，下游需求将大幅萎缩，现货市场交投清淡。
• 库存变化：从12月末开始，全国库存连续3周增加，SHFE库存增加 22,095吨，LME库存减少 2,550吨，保税库存增加 8,300吨，全球三大交易所库存合计 21.649万吨，整体库存仍处于低位。

3. 宏观环境影响

• 美国CPI数据：12月整体CPI年率 6.50%，核心CPI年率 5.70%，均符合预期，显示通胀压力缓解，为美联储放缓加息提供空间。
• 市场预期：美国消费者信心指数上升，通胀预期回落，市场对经济软着陆的预期增强。
• 全球经济展望：世界银行下调2023年全球经济增长预期至 1.7%，并警告全球经济可能面临衰退。

4. 中国宏观经济数据

• 12月新增社融 1.31万亿元，较上月回落，但新增人民币贷款 1.4万亿元，较上月反弹。
• M2增速 11.8%，M2-M1剪刀差走阔，显示国内经济处于筑底阶段，但市场预期较为乐观。

关键信息

1. 策略建议

• 当前铜价涨幅较大，不建议追高，建议暂时观望。

2. 风险因素

• 美联储官员讲话若出现鹰派超预期，可能对铜价产生下行压力。

3. 行业要闻

• 秘鲁：2022年11月铜产量同比增长 15.3%。
• 中国汽车市场：2022年12月汽车产销同比分别下降 18.2% 和 8.4%，但新能源汽车产销同比增长 51.8%，出口增长显著。
• 铜冠铜材：计划1月16日停产铜杆，预计1月底复产，1月产量或减少近 3,000吨。

附录：相关图表说明

• 图表1：沪铜与LME铜价走势
• 图表2：沪铜跨期价差走势
• 图表3：全球三大交易所库存
• 图表4：上海交易所和保税区库存
• 图表5：LME库存和注册仓单
• 图表6：COMEX库存和注册仓单
• 图表7：沪铜基差走势
• 图表8：精废铜价差走势
• 图表9：上海有色铜现货升贴水走势
• 图表10：LME铜升贴水走势
• 图表11：铜内外盘比价走势
• 图表12：铜进口盈亏走势
• 图表13：COMEX铜非商业性净多头占比
• 图表14：LME铜投资资金净持仓变化

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