20231116-中原证券-桂冠电力-600236.SH-季报点评_来水持续偏枯影响三季度收入_看好来水改善重振业绩_6页_1mb

桂冠电力(600236)季报点评总结

根据中原证券报告，分析桂冠电力2023年三季报。

投资要点回顾

• 业绩概述：公司前三季度营业收入609.7亿元，同比减少29.25%；归母净利润113.7亿元，同比减少64.66%。三季度单季营收194.2亿元，同比减少35.23%；归母净利润22.4亿元，同比减少82.96%。
• 关键原因：水电发电量受来水偏枯影响显著下降45.83%，红水河流域来水较平均偏枯4-5成，导致三季度业绩下滑。
• 行业背景：三季度我国水电来水回暖，发电量增速提升，行业基本面逐步修复。
• 公司战略：积极发展新能源，风电装机占比超过9%，新能源发电量同比增长；加强成本管控，预计四季度来水改善；计划中期分红，分红总额63.1亿元。
• 预测调整：下调2023年归母净利润预测至150.9亿元，维持2024和2025年预测分别为294.7亿元和328.3亿元，对应股收益分别为0.19元和0.42元。
• 估值与评级：维持“买入”评级，基于来水改善和新能源项目增长潜力，2023-2025年PE分别为29.24X、14.98X、13.44X。