20240827-华源证券-桂冠电力-600236.SH-来水改善提升业绩_继续实行年中分红_3页_482kb

概要

公司概况与评级：
华源证券对桂冠电力(600236SH)维持“买入”评级。公司发布2024年中报，上半年营收483亿元，同比增长1625%；归母净利润1437亿元，同比增长574%，符合预期。

财务表现亮点：

• 上半年水电发电量大幅增长2705%，受来水改善推动。
• 风电发电量1159亿元，同比增长1487%；光伏发电量396亿元，同比增长97.75%。
• 实施中期分红，每股派现金0.85元，占半年净利润46.61%。

投资逻辑与核心价值：

• 水电资产具备低协方差特性，与宏观经济关联度低，现金流创造能力强。
• 折现率下降利好长协方差资产，水电估值提升潜力显著。
• 盈利预测保持稳定，预期2024-2026年归母净利润分别为2807亿元、2974亿元、3102亿元，对应PE为19倍、18倍、17倍。

风险因素：

• 来水波动可能导致业绩不及预期。
• 电价和火电煤价上涨构成潜在风险。

信息基于2024年上半年数据，报告强调水电板块中长期配置价值。