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华阳集团（002906.SZ）2021年业绩总结

核心内容

华阳集团（002906.SZ）2021年业绩符合市场预期，经营状况持续向好，公司业务在汽车电子领域不断拓展，特别是在HUD、座舱中控、传感器及辅助驾驶系统等方面取得显著进展。公司维持“买入”投资评级，未来发展前景被看好。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司预计2021年实现归母净利润2.80-3.00亿元，同比增长54.66%-65.70%；扣非净利润2.42-2.62亿元，同比增长103.03%-119.81%。整体业绩增长符合预期。
• 业务扩张显著：公司在“缺芯”及原材料价格上涨的背景下，仍实现收入和利润的良性增长。中控、HUD、无线充电、数字仪表、精密压铸等产品订单大幅增加，业务体量快速扩张。
• 第四季度利润波动：2021年第四季度归母净利润同比下降10.84%，扣非净利润同比增长30.34%。利润波动主要由非经常性收益减少和股权激励费用增加所致。
• 产品布局全面：HUD领域保持领先地位，AR-HUD已实现批量出货。公司在智能驾驶、座舱域控制器等方向全面布局，获得头部整车厂定点，具备技术优势。
• 未来成长动力：座舱域控制器产品配套高通8155、瑞萨H3及芯驰X9HP等芯片平台，实现多屏互联和功能融合，未来有望成为新的业绩增长点。

关键信息

财务数据概览

估值与盈利预测

• 公司维持盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为2.98亿元、4.16亿元、5.42亿元，对应EPS分别为0.63元、0.88元、1.14元/股。
• 2021年EPS为0.63元，对应PE为92.7倍；2023年EPS为1.14元，对应PE为51.0倍。
• 未来三年PE持续下降，反映市场对公司成长性的认可。

财务结构与现金流

• 资产负债表：资产总计从2019年的4702百万元增长至2023年的9267百万元，资产负债率逐步上升，但仍保持在合理区间。
• 现金流：2021年经营活动现金流为193百万元，2023年预计大幅增长至807百万元，显示公司运营效率提升。
• 研发投入：2021年研发费用为336百万元，同比增长显著，体现公司对技术的持续投入。

风险提示

• 竞争加剧：HUD及智能驾驶产品面临激烈市场竞争。
• 原材料波动：原材料价格大幅上涨可能影响公司成本控制。
• 行业周期性：汽车电子行业受宏观经济和整车厂需求影响较大。

投资建议

• 公司在汽车电子领域具有较强竞争力，未来增长空间广阔。
• 维持“买入”评级，基于其持续的技术创新和市场拓展能力。
• 投资者应关注公司业务结构优化和盈利能力提升情况。

其他信息

• 分析师：任浪（证书编号：S0790519100001）
• 联系方式：renlang@kysec.cn
• 研究报告来源：开源证券研究所
• 免责声明：本报告为开源证券客户专属，仅供内部参考。投资者应自行判断，谨慎决策。

结论

华阳集团在2021年展现出良好的业绩增长和业务拓展能力，尤其在HUD和智能座舱领域具有明显优势。公司持续加大研发投入，提升产品技术含量，未来有望在汽车电子行业持续增长中受益。尽管面临原材料价格波动和市场竞争压力，但其成长性仍被看好，维持“买入”评级。