金融工程研究报告：大盘调整或延续，市场交投仍低迷-20180211-东北证券-16页-1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年2月11日发布的金融工程研究报告，分析了A股市场近期的调整情况、风格配置建议、行业资金流动及新股收益率变化等。报告指出，A股市场整体表现低迷，市值风格出现分化，价值风格跑输成长风格，同时提醒投资者注意市场波动和情绪修复。

主要观点

1. 指数择时与风格配置

• 市场整体表现：本周A股市场整体大幅下挫，各指数均出现不同程度的下跌，尤其是小盘指数跌幅更大。
• 风格分化：价值风格跑输成长风格2~3%，显示市场对成长股的情绪更为悲观。
• 市场调整或延续：受美股影响，全球市场波动率上升，A股市场短期波动可能进一步放大。
• 布林带分析：
  • 沪深300：震荡，调整可能延续，底部区域估计为3600点。
  • 中证500：震荡看空，已破位，短期下跌风险仍存。
  • 创业板指：看空，短期底部区间下调至1450点。
• 配置建议：建议均衡配置，短期情绪未企稳时配置大盘蓝筹和周期股，同时积极配置被错杀的成长股。

2. 新股收益率监测

• IPO情况：本周证监会未核发IPO批文，减少4家，显示决策层对市场的呵护。
• 新股表现：
  • 2月开板新股平均收益率为163%，较1月下降83个百分点。
  • 2月平均连续涨停板数为6.5，较1月下降28%。
• 打新收益率：
  • A类账户年化收益率最高为8.48%。
  • B类账户年化收益率最高为7.15%。
  • C类非受限账户年化收益率最高为2.23%。

3. 市场估值观察

• 估值水平：大盘蓝筹估值偏低，尤其是上证50市盈率TTM为11.7倍，沪深300为13.9倍，接近合理区间。
• 行业估值：部分行业如非银金融、银行、房地产等处于较低估值水平，但需关注资金流动情况。

4. 行业资金流动

• 资金流出行业：非银金融、银行、房地产、有色金属、化工、食品饮料、建筑装饰、家用电器、汽车、交通运输、电气设备、纺织服装、医药生物、通信、机械设备、计算机、公用事业、农林牧渔、商业贸易、国防军工、传媒、综合、采掘、钢铁、建筑材料、轻工制造、休闲服务等。
• 资金流入转流出行业：采掘、钢铁、建筑材料、轻工制造、休闲服务等。

关键信息

• 市场情绪：市场短期情绪未企稳，建议投资者保持谨慎，关注大盘蓝筹和周期股的配置价值。
• 行业推荐：休闲服务、纺织服装、轻工制造被重点推荐。
• 风险提示：报告指出市场波动较大，A股的波动率高于美股，需关注情绪修复和市场企稳信号。
• 分析师信息：
  • 高建：证券分析师，执业证书编号S0550511020011。
  • 肖承志：金融工程研究助理，同济大学应用数学硕士，2016年加入东北证券研究所。
  • 孙凯歌：金融工程研究助理，南京大学计算机科学与技术学士，中科院大学金融硕士，2017年加入东北证券研究所。

配置策略

• 短期策略：关注市场情绪修复，建议在沪深300进一步下跌时加仓。
• 长期策略：大盘蓝筹估值合理，下行空间有限，可作为配置重点。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（未来6个月内涨幅超越市场基准15%以上）、增持（涨幅5%~15%之间）、中性（涨幅-5%~5%之间）、减持（涨幅落后5%~15%之间）、卖出（涨幅落后15%以上）。
• 行业投资评级：优于大势（收益超越市场平均收益）、同步大势（收益与市场平均收益持平）、落后大势（收益落后于市场平均收益）。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户参考，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容和意见可能随市场变化而调整，不保证其准确性。
• 报告内容的使用需注明发布人和日期，并提示使用风险。

机构销售联系方式

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总结

本报告强调了A股市场在2018年2月的调整趋势，指出市场情绪仍低迷，价值股表现不佳，建议均衡配置。同时，对新股市场进行了监测，显示收益率有所下降。行业方面，部分行业如休闲服务、纺织服装、轻工制造被推荐，而其他行业则面临资金流出压力。报告提醒投资者关注市场情绪修复及波动率变化，建议在市场进一步下跌时考虑加仓，同时关注被错杀的成长股的配置机会。