20150720-财通国际-每周报告_中国房地产回暖助经济稳定上行_13页_1mb

中国房地产市场回暖及经济影响总结

核心内容

2015年6月，中国房地产市场出现回暖迹象，房地产销量及均价均有所上升，显示经济稳定上行的潜力。全国商品房交易量为1.43亿平方米，同比增长16%，环比上升48%。其中，东部地区销售面积增长强劲，同比增长24%，而中部和西部增速分别为12%和7%。全国房地产销售均价环比下跌1%，但同比上涨14%，住宅销售均价同比上涨18%。房地产投资总额达到11,660亿元人民币，同比增长3%，而新开工面积同比下降15%至1.72亿平方米。

主要观点

• 房地产市场回暖：房地产销量和均价均有所增长，尤其是住宅销售表现突出，推动整体市场复苏。
• 投资与开发：房地产投资同比上升3%，但新开工面积下降，显示市场调控和政策影响。
• 区域差异：东部地区增长最快，而中部和西部增速相对较低，反映区域发展不平衡。
• 市场影响：房地产数据强劲对房股有利，建议关注市值较大或资金较宽松的内房股。

关键信息

• 6月销售数据：全国商品房交易量1.43亿平方米，同比增长16%，环比上升48%。
• 均价变化：全国销售均价环比下跌1%，但同比上涨14%，住宅均价同比上涨18%。
• 投资数据：房地产开发投资总额为11,660亿元，同比增长3%，但新开工面积下降15%。
• 市场展望：房地产销售数据强劲，对房股有利，建议关注中国海外、恒大地产、融创中国及北京北辰等公司。

债市分析

核心内容

债市表现显示通胀预期上升，长短利差扩大，表明市场对资源价格和通胀率的回升有预期。中国人民银行2年-1年票据利差从0.6%回落至0.39%，但其他国债利差也出现显著上升，显示市场对通胀的担忧。

主要观点

• 利差扩大：长短利差扩大，表明市场对货币供应增加和资源价格回升的预期。
• 通胀预期：市场认为资源价格和通胀率将回升，因此长期利率高于短期利率。
• 债市反应：债市对通胀预期的反应显示资源价格和货币供应将同步上升。

关键信息

• 利差变化：2年-1年票据利差从0.6%回落至0.39%，但其他国债利差大幅上升。
• 通胀预期：市场认为资源价格和通胀率将回升，因此长短期利差扩大。
• 影响：若通胀回升，将对经济增长和企业盈利产生积极影响，A股和港股可能迎来调整机会。
• 估值建议：基于债市预期，A股和港股存在趁低吸纳的机会。

全球市场指数

核心内容

全球主要市场指数表现分化，道琼斯指数下跌，标普500和纳斯达克指数微涨，VIX波动指数下跌。亚洲市场表现较好，如上证综合指数和深证成份指数均有显著上涨。

主要观点

• 市场分化：全球市场表现不一，美国市场小幅下跌，亚洲市场相对上涨。
• 波动率下降：VIX波动指数下跌，显示市场情绪趋于稳定。
• 亚洲市场表现：上证综合指数和深证成份指数分别上涨3.51%和5.24%，表现优于全球市场。

关键信息

• 道琼斯指数：下跌0.19%，显示市场担忧。
• 标普500指数：微涨0.11%，显示市场相对稳定。
• 纳斯达克指数：上涨0.91%，显示科技股表现较好。
• 亚洲市场：上证综合指数和深证成份指数分别上涨3.51%和5.24%，表现强劲。

债券、商品及外汇市场

核心内容

债券市场显示通胀预期上升，商品市场表现分化，美元指数和港币中间价小幅上涨，欧元美元汇率下跌。

主要观点

• 债券市场：长短利差扩大，显示市场对通胀和资源价格的预期。
• 商品市场：原油价格下跌，但黄金价格略有上升。
• 外汇市场：美元指数上涨0.32%，港币中间价微涨0.04%，欧元美元汇率下跌0.44%。

关键信息

• 美元LIBOR：3个月期利率下跌0.52%，显示市场流动性改善。
• 美国国债利率：3个月期和10年期国债利率略有变化。
• 原油价格：欧洲布兰特原油上涨0.32%，美国轻质原油下跌0.22%。
• 黄金价格：上金所国际版黄金和国际现货黄金分别下跌0.19%和0.16%。
• 汇率变化：美元指数上涨0.32%，欧元美元汇率下跌0.44%。

[0877 HK] 吊纳光通信

核心内容

吊纳光通信2014年收入和毛利均显著增长，主要得益于光网络产品需求上升。公司计划在2015-2017年实施“宽带中国”策略，预计光网络产品需求将明显增加。

主要观点

• 收入增长：2014年收入增长25.7%，毛利增长36.4%，显示业务扩张效果显著。
• 产品结构：公司主要销售无源光网络产品，但已开始研发有源光网络产品。
• 市场前景：未来三年光网络产品需求将显著增加，公司有望持续增长。

关键信息

• 收入增长：2014年收入增长25.7%，毛利增长36.4%。
• 产品结构：无源光网络产品占收入94%，有源光网络产品开始量产。
• 市场策略：公司计划在2015-2017年实施“宽带中国”策略，推动光网络产品需求。
• 估值建议：预计2015年收入增长22.7%，毛利增长24.9%，以17倍市盈率估值，公平价值为2.41港元。

[0267 HK] 中信股份

核心内容

中信股份2014年净利息收入和核心经营溢利均增长，但资源分部收入大幅下降，导致报告股东应占溢利下跌。公司计划在2015年扩大金融、资源和制造分部的核心溢利。

主要观点

• 收入增长：金融分部收入增长20.2%，资源分部收入下降39%，但EBITDA增长38.3%。
• 市场策略：公司计划在2015年扩大金融、资源和制造分部的核心溢利。
• 估值建议：预计2015年核心溢利增长，公平价值为每股19.2港元。

关键信息

• 净利息收入：2014年增长11.6%，核心经营溢利增长21.9%。
• 资源分部：收入下降39%，但EBITDA增长38.3%，主要来自中澳铁矿。
• 制造分部：收入增长9.5%，EBITDA增长17.2%，显示业务稳健。
• 估值建议：预计2015年核心溢利增长，公平价值为每股19.2港元。

[1958 HK] 北京汽车

核心内容

北京汽车2014年收入和毛利显著增长，主要得益于北京奔驰和自主品牌销量上升。公司计划在2015年继续扩大高端汽车市场份额。

主要观点

• 收入增长：2014年收入增长341%，毛利增长2063%，显示业务扩张效果显著。
• 市场策略：公司计划在2015年扩大高端汽车市场份额，提升品牌影响力。
• 估值建议：预计2015年收入增长41.3%，毛利增长47%，以14倍市盈率估值，公平价值为14.4港元。

关键信息

• 收入增长：2014年收入增长341%，毛利增长2063%，显示业务扩张效果显著。
• 自主品牌：销量增长53%，收入增长81.6%，毛利率改善。
• 北京奔驰：销量增长25%，收入增长32%，净利润增长75%。
• 估值建议：预计2015年收入增长41.3%，毛利增长47%，以14倍市盈率估值，公平价值为14.4港元。

[0883 HK] 中海油

核心内容

中海油2014年营业额和经营溢利均增长，但受油价下跌影响，净利息支出大幅增加。公司预计2015年油价回升，带动盈利增长。

主要观点

• 营业额增长：2014年营业额增长3.91%，经营溢利增长2.7%。
• 市场策略：公司预计2015年油价回升，带动盈利增长。
• 估值建议：预计2015年营业额和经营溢利增长，公平价值为每股14.15港元。

关键信息

• 营业额增长：2014年营业额增长3.91%，经营溢利增长2.7%。
• 油价影响：受油价下跌影响，净利息支出增长56.4%。
• 产量：2014年原油产量增长4.75%，天然气产量增长8.1%。
• 估值建议：预计2015年营业额和经营溢利增长，公平价值为每股14.15港元。

[0477 HK] 奥普集团

核心内容

奥普集团2014年收入和毛利均增长，主要得益于电商销售和产品创新。公司预计2015年收入增长17.2%，毛利增长19.8%，以12倍市盈率估值，公平价值为3.25港元。

主要观点

• 收入增长：2014年收入增长26.4%，毛利增长34.2%，显示业务扩张效果显著。
• 市场策略：公司加强电商销售，推出更多新品，提升品牌影响力。
• 估值建议：预计2015年收入增长17.2%，毛利增长19.8%，以12倍市盈率估值，公平价值为3.25港元。

关键信息

• 收入增长：2014年收入增长26.4%，毛利增长34.2%。
• 电商销售：2014年电商销售额增长65%，显示线上渠道的重要性。
• 产品创新：推出更多新品，提升市场竞争力。
• 估值建议：预计2015年收入增长17.2%，毛利增长19.8%，以12倍市盈率估值，公平价值为3.25港元。

[1088 HK] 中国神华

核心内容

中国神华2014年营业额和经营溢利均下降，但电力分部毛利增长。公司预计2015年煤价稳定，带动盈利增长。

主要观点

• 营业额下降：2014年营业额下降12.3%，经营溢利下降9.5%。
• 市场策略：公司预计2015年煤价稳定，带动盈利增长。
• 估值建议：预计2015年营业额和经营溢利增长，公平价值为每股22.6港元。

关键信息

• 营业额下降：2014年营业额下降12.3%，经营溢利下降9.5%。
• 电力分部：毛利增长，受益于煤价下跌。
• 煤价预期：公司预计2015年煤价稳定，带动盈利增长。
• 估值建议：预计2015年营业额和经营溢利增长，公平价值为每股22.6港元。

[0883 HK] 中海油

核心内容

中海油2014年营业额和经营溢利均增长，但受油价下跌影响，净利息支出大幅增加。公司预计2015年油价回升，带动盈利增长。

主要观点

• 营业额增长：2014年营业额增长3.91%，经营溢利增长2.7%。
• 市场策略：公司预计2015年油价回升，带动盈利增长。
• 估值建议：预计2015年营业额和经营溢利增长，公平价值为每股14.15港元。

关键信息

• 营业额增长：2014年营业额增长3.91%，经营溢利增长2.7%。
• 油价影响：受油价下跌影响，净利息支出增长56.4%。
• 产量：2014年原油产量增长4.75%，天然气产量增长8.1%。
• 估值建议：预计2015年营业额和经营溢利增长，公平价值为每股14.15港元。

[0590 HK] 六福集团

核心内容

六福集团2014年营业额和核心经营溢利均下降，但其他收入增长。公司预计2015年世界黄金供应减少，带动盈利增长。

主要观点

• 营业额下降：2014年营业额下降25.1%，核心经营溢利下降15.7%。
• 市场策略：公司预计2015年世界黄金供应减少，带动盈利增长。
• 估值建议：预计2015年营业额和核心经营溢利增长，公平价值为每股30.7港元。

关键信息

• 营业额下降：2014年营业额下降25.1%，核心经营溢利下降15.7%。
• 其他收入：增长242%，主要来自钻石增值税退税。
• 黄金供应：公司预计2015年世界黄金供应减少，有利珠宝企业。
• 估值建议：预计2015年营业额和核心经营溢利增长，公平价值为每股30.7港元。

[1088 HK] 中国神华

核心内容

中国神华2014年营业额和经营溢利均下降，但电力分部毛利增长。公司预计2015年煤价稳定，带动盈利增长。

主要观点

• 营业额下降：2014年营业额下降12.3%，经营溢利下降9.5%。
• 市场策略：公司预计2015年煤价稳定，带动盈利增长。
• 估值建议：预计2015年营业额和经营溢利增长，公平价值为每股22.6港元。

关键信息

• 营业额下降：2014年营业额下降12.3%，经营溢利下降9.5%。
• 电力分部：毛利增长，受益于煤价下跌。
• 煤价预期：公司预计2015年煤价稳定，带动盈利增长。
• 估值建议：预计2015年营业额和经营溢利增长，公平价值为每股22.6港元。

行业分析表

行业	股票代号	名称	最新股价 (港币)	已发行股数 (百万)	总市值 (百万港元)	评级	评级日期
工业消费	1766 HK	中国中车	HK$10.64	27,289	HK$578,026	增持	2014年4月11日
工业消费	0914 HK	安徽海螺水泥	HK$25.40	5,299	HK$139,148	增持	2014年5月29日
工业消费	2333 HK	长城汽车	HK$30.75	3,042	HK$123,900	增持	2015年6月23日
工业消费	2238 HK	广汽集团	HK$6.35	6,435	HK$107,635	增持	2015年7月17日
工业消费	0992 HK	联想集团	HK$9.58	11,109	HK$106,421	增持	2015年3月5日
工业消费	0489 HK	东风集团	HK$10.96	3,999	HK$58,155	增持	2015年1月20日
工业消费	2382 HK	舜宇光学	HK$18.00	1,097	HK$19,746	增持	2015年3月19日
工业消费	0590 HK	六福集团	HK$22.60	589	HK$13,314	增持	2014年12月18日
工业消费	1088 HK	中国神华	HK$15.72	19,890	HK$482,475	增持	2015年4月9日
工业消费	0883 HK	中海油	HK$10.16	44,647	HK$453,618	增持	2015年4月28日