20160919-弘则弥道-传媒消费行业更新：有限服务酒店行业企稳复苏，教育关注业绩确定性较高的职业技能培训龙头_49页_1mb

行业分析总结：有限服务酒店、非学历职业技能培训与体育

核心内容

1. 有限服务酒店行业企稳复苏

   • 有限服务连锁酒店（包括经济型和中端品牌）整体营收规模超过3000亿元，已进入零增长状态。
   • 中端品牌酒店占比提升，RevPAR由负转正，行业出现复苏迹象。
   • 龙头企业如如家、华住、锦江系通过特许加盟和资本并购提升市场份额。
   • 三大OTA合并平息了价格战，减少了对经济型连锁酒店的供给分流。

2. 非学历职业技能培训行业

   • 整体市场规模超过千亿元，但细分领域市场规模通常在百亿元量级。
   • 学员核心诉求是掌握技能找到工作或通过考试获取证书，教学内容易标准化。
   • 会计、IT培训等行业增速平稳，但行业集中度提升空间较大。
   • 仁和会计和达内科技作为行业龙头，保持较高增速，有望实现市值增长。
   • 恒企教育和中大英才通过扩张直营校区和加盟模式，实现收入和利润的显著增长。

3. 体育行业：CBA商业开发权谈判重启

   • 里约奥运会后，CBA商业开发权谈判重启，预计5年合同金额可能达到100亿元。
   • 体奥动力是主要受益方，有望获得CBA商业开发权。
   • CBA商业开发权价格提升，利好俱乐部及体育营销公司。
   • 盈方中国作为CBA联赛和国家篮球队的独家体育营销公司，已获得24家赞助商，年收入约7亿元。

主要观点

• 有限服务酒店行业：供给端调整是行业复苏的关键，尤其是中端品牌酒店的崛起，带来更高的收入和利润率。
• 非学历职业技能培训：行业具备标准化和异地扩张优势，龙头公司有望通过提升市场份额和优化课程结构实现快速增长。
• 体育行业：CBA商业开发权谈判重启是行业的重要契机，预计会带来新的投资机会。

关键信息

有限服务酒店行业

• RevPAR企稳回升：华住、如家、锦江系的RevPAR在2016年上半年出现增长，如家增长4.5%，华住增长1.1%。
• 供给端调整：中端品牌酒店数量占比提升，带动整体行业复苏；OTA合并减少了价格战，提升经济型连锁酒店的利润。
• 特许加盟模式：如家等龙头公司通过特许加盟模式实现快速扩张，加盟店占比已达68%，预计未来会达到95%-100%。
• 首旅酒店收购如家：首旅酒店通过并购如家，形成“酒店+景区”双主业格局，旗下品牌覆盖全系列酒店类型。

非学历职业技能培训行业

• 市场规模：非学历职业教育市场规模超过3100亿元，其中会计培训约100亿元，IT培训约150亿元。
• 行业特点：教学内容易标准化，龙头公司具备异地扩张优势，但行业天花板较低。
• 仁和会计：市场占有率小于5%，但保持60-70%的收入增速，未来预计能维持50%增速。
• 恒企教育：通过直营和加盟模式扩张，预计未来3年直营校区数量增长20-30%；学员人均消费额有10-30%提升空间。
• 中大英才：在线职业教育服务提供商，收入和净利率持续增长，未来预计保持稳定增长。

体育行业

• CBA商业开发权谈判：预计2016年CBA商业开发权合同金额可能达到5年100亿元，利好俱乐部和体育营销公司。
• 体奥动力：呼声较高，有望获得CBA商业开发权。
• 盈方中国：作为CBA联赛和国家篮球队的独家体育营销公司，已获得24家赞助商，年收入约7亿元。
• CBA赞助收入：官方战略合作伙伴李宁签订5年20亿元合约，年收入4亿元；其他赞助商合计至少1.2亿元。

未来展望

• 有限服务酒店：未来5年，中端品牌酒店将成为主要增长点，提升行业集中度。
• 非学历职业技能培训：会计、IT等细分领域有望成为龙头公司快速扩张的领域，提升市场份额。
• 体育行业：CBA商业开发权谈判重启可能带来体育资源商业价值的进一步提升，体育营销公司和俱乐部将受益。