传媒行业东方教育招股书梳理：职业技能培训巨无霸覆盖多维产品矩阵，网络再扩张奠定增长基石-20181210-华创证券-25页-1mb

东方教育招股书总结

核心内容

东方教育是中国最大的职业技能教育提供商，旗下拥有五大知名学校品牌，覆盖烹饪技术、信息技术、汽车服务三大职业技能培训赛道，并提供职业中专教育及私人订制烹饪体验课程。公司于2018年12月6日向港交所提交IPO申请，持续扩张学校网络为增长奠定基础。

主要观点

• 东方教育的学校网络和产品矩阵持续扩张，成为行业龙头。
• 公司营收和净利润保持稳定增长，但新学校扩张对盈利能力有一定拖累。
• 公司建立标准化管理系统，保障教育质量与业务效率。
• 就业导向的课程体系和校企合作计划提升学员就业率。
• 东方教育在多个细分市场中占据领先地位，具备显著竞争优势。

关键信息

一、公司概况

• 成立时间：1988年成立新东方烹饪学校，逐步扩展至五大品牌。
• 主要业务：职业技能培训（烹饪、信息技术、汽车服务）和职业中专教育。
• 学校网络：截至2018年8月31日，运营139所学校及17个烹饪体验中心，计划在美国加州设立分校。
• 扩张速度：2015年至2017年，学校数量年均复合增速达33.2%，平均培训人次年均复合增速为11.5%。

二、主要财务数据

• 营业收入：2015年18.28亿元，2017年28.50亿元，年均复合增速24.9%。
• 净利润：2015年3.35亿元，2017年6.42亿元，年均复合增速38.4%。
• 净利率：从2015年的18.3%提升至2017年的22.5%。
• 盈利能力：新学校在初期盈利能力较弱，但随着时间推移逐步改善。

三、核心竞争力

1. 产品矩阵覆盖广泛：涵盖烹饪、信息技术、汽车服务三大领域，满足多维度需求。
2. 标准化管理体系：总部集中管理课程研发、教学、财务等，保障全国统一标准。
3. 就业导向课程体系：提供实训课程与校企合作，长期课程毕业生推荐就业率超过90%。
4. 校企合作：与超过2.7万家企业合作，开设多个订单班。

四、各业务板块表现

1. 烹饪技术培训

• 市场规模：从2013年的24亿元增长至2017年的40亿元，预计2022年达64亿元。
• 供给缺口：2017年缺口220万人，预计2022年达310万人。
• 营收占比：2017年烹饪业务贡献总营收的64%。
• 新东方表现：2017年营收17.39亿元，同比增长21.4%；平均培训人次7.12万人，平均学费2.44万元。
• 欧米奇表现：2017年营收0.75亿元，2018年1-8月营收1.23亿元；平均培训人次0.11万人，平均学费6.72万元。
• 教室利用率：新学校利用率不足50%，存在增长空间。

2. 信息技术培训

• 市场规模：从2013年的186亿元增长至2017年的332亿元，预计2022年达603亿元。
• 供给缺口：2017年缺口770万人，预计2022年达1680万人。
• 营收占比：2017年信息技术业务贡献总营收的21%。
• 新华电脑表现：2017年营收5.42亿元，同比增长12.8%；平均培训人次2.50万人，平均学费2.17万元。
• 华信智原表现：2017年营收0.64亿元，同比增长20.6%；平均培训人次0.12万人，平均学费5.51万元。
• 教室利用率：新学校利用率不足50%，毛利率下降。

3. 汽车服务培训

• 市场规模：从2013年的11亿元增长至2017年的21亿元，预计2022年达38亿元。
• 供给缺口：2017年缺口400万人，预计2022年达870万人。
• 营收占比：2017年汽车服务业务贡献总营收的15%。
• 万通表现：2017年营收4.19亿元，同比增长18.4%；平均培训人次1.81万人，平均学费2.32万元。
• 教室利用率：部分新学校利用率不足50%，未来计划拓展新课程。

五、风险提示

• 政策风险：民办学校监管政策趋严，部分学校未取得办学许可证。
• 竞争风险：行业竞争加剧，需持续优化运营效率。
• 市场风险：下游行业不景气可能影响招生及盈利能力。
• 运营风险：新建学校/中心可能经营不善。
• IPO风险：IPO进度缓慢可能影响融资计划。

总结

东方教育作为中国最大的职业技能教育提供商，凭借其广泛的学校网络和多维产品矩阵，在烹饪、信息技术和汽车服务三大领域占据领先地位。公司通过标准化管理、就业导向课程体系及校企合作，有效提升教育质量与学员就业率。尽管新学校扩张短期内对盈利造成一定压力，但整体营收与净利润保持良好增长。同时，公司面临民办教育政策、行业竞争及市场波动等风险，需在扩张与合规之间寻求平衡。