20160919-弘则弥道-传媒消费行业更新_有限服务酒店行业企稳复苏_教育关注业绩确定性较高的职业技能培训龙头_48页_1mb

传媒消费行业更新总结

核心内容概述

本报告分析了2016年传媒消费行业的三个主要领域：有限服务酒店、非学历职业技能培训、体育产业。重点探讨了这些行业的现状、发展趋势及投资机会。

有限服务酒店行业

行业现状

• 我国酒店行业整体处于零增长状态，营收规模超过3000亿元。
• 有限服务连锁酒店仍维持近30%的数量增长，但经济型酒店开始走下坡路，因价格战和供给过剩导致利润率下降。
• 有限服务酒店的RevPAR（每间可用客房收入）在2016年上半年出现企稳回升趋势，如家、华住等龙头表现突出。

行业复苏原因

1. 中端品牌酒店成熟：中端品牌酒店数量占比从2014年起迅速增长，2015年增速超过80%，成为有限服务酒店新的增长点。
2. 龙头公司扩张策略：如家、华住等通过特许加盟和资本并购提升市场份额，特许加盟模式带来更高的投资回报率和利润率。
3. OTA价格战平息：携程合并艺龙和去哪儿后，价格战缓解，减少了对经济型连锁酒店的供给分流，提升其盈利能力。

未来趋势

• 未来5年，经济型连锁酒店将进一步向中端品牌转型，提升行业集中度。
• 如家酒店集团通过特许加盟模式发展，预计2016年新开店不低于400家，中端品牌占比将提升至40%-45%。
• 如家的管理培训体系和会员基础为其特许加盟业务提供管理支持，提升加盟酒店的经营质量。

非学历职业技能培训行业

行业特点

• 非学历职业技能培训市场规模超过千亿元，但细分领域规模一般在百亿元量级。
• 学员的核心诉求是掌握技能或通过考试获取证书，教学内容和体系易标准化。

重点分析

• 会计培训：市场空间大，需求旺盛，仁和会计作为龙头，保持50%左右的高增长，毛利率和净利率表现优异。
• IT培训：市场规模预计超过150亿元，达内科技作为行业龙头，业绩增速远超行业平均水平，具备良好的扩张潜力。

企业案例

• 恒企教育：通过收购和扩张，已在全国设立多个校区，预计未来3年直营校区数量增长20%-30%。
• 中大英才：作为在线职业教育服务提供商，拥有庞大的用户基础和稳定的收入增长，净利率持续提升。

体育产业

行业动态

• 里约奥运会后，CBA商业开发权谈判即将重启，成为体育产业的重要投资机会。
• CBA联赛商业开发权价格有望达到5年100亿元，利好俱乐部和相关公司。

产业链分析

• CBA商业开发权：由体奥动力、中职联、盈方中国等企业竞争，其中体奥动力呼声最高。
• 盈方中国：作为CBA联赛和中国国家篮球队的独家体育营销公司，与篮协合作多年，合同金额逐年递增，2012年续约至5年16.8亿元。

投资机会

• 商业开发权受益方：体奥动力、盈方中国等企业将直接受益于CBA商业开发权的重新谈判和可能的高价成交。
• 俱乐部收益提升：商业开发权价格上涨将显著提高俱乐部的分成收入，利好相关企业。
• 体育营销公司：随着体育资源商业价值提升，体育营销公司迎来发展机遇。

总结

• 有限服务酒店：行业企稳复苏，中端品牌酒店成为新增长点，特许加盟模式推动行业集中度提升。
• 非学历职业技能培训：市场需求旺盛，会计和IT培训等细分领域具备较高增长潜力，龙头公司具备扩张优势。
• 体育产业：CBA商业开发权谈判重启带来板块性投资机会，盈方中国等公司有望受益于体育资源价值提升。