20180716-东方财富证券-策略周报_政策底较为明确_市场仍需更多积极信号_16页_1mb

策略周报总结

核心内容

2018年7月16日发布的策略周报指出，A股市场在政策和经济层面表现出一定的积极信号，市场底部趋于明确，但市场信心修复仍需时间。政策层面，证监会和沪深交易所召开上市公司座谈会，听取关于维护资本市场稳健运行的意见，表明管理层正积极应对市场波动。同时，新华社发文强调A股估值处于历史底部区域，具备较高的安全边际，中国资本市场具备长期健康发展的潜力。

主要观点

• 市场表现：A股市场上周触底反弹，上证指数上涨3.06%，深成指上涨4.66%，中小板上涨5.55%，创业板上涨5.01%，沪深300上涨3.79%。市场整体情绪有所改善，消费、周期及医药生物等板块涨幅靠前。
• 经济数据：6月出口增速超预期，进口增速大幅下滑，显示外部需求强劲但内部消费疲软。M2增速创历史新低，社融数据不及预期，但信贷数据回升，反映企业票据融资增加，而非标融资收缩对经济形成压力。
• 贸易争端：美国拟对2000亿美元中国产品加征10%关税，但该措施需至8月底确定，市场波动尚属可控。中方已作出反制措施，但贸易摩擦对A股整体盈利影响有限。
• 政策支持：政策层面积极信号频出，包括扩大进口、加强市场监管、推动资本市场开放等，有助于市场信心修复。
• 资金动态：北上资金持续净流入，机构资金份额增加，杠杆资金继续净流出，市场资金面整体偏紧但流动性预期转向宽松。
• 估值分析：A股整体估值处于历史底部区域，部分指数如沪深300和上证50已进入历史底部区间，但市场仍需新的增长点和催化剂推动上行。

关键信息

3.1. 政策动向

• 证监会、沪深交易所召开上市公司座谈会，听取维护资本市场稳健运行的意见。
• 新华社强调A股估值处于底部区域，安全边际较高，市场具备长期健康发展的能力。
• 二十部门联合发文扩大进口，推动对外贸易平衡发展。
• 中德政府磋商联合声明发布，双方在经贸合作方面达成多项共识。

3.2. 经济数据

• 6月出口同比增速超预期，进口增速近“腰斩”，显示外部需求强劲，但内部消费疲软。
• M2增速创历史新低，社融数据低位徘徊，信贷数据回升主要来自企业票据融资。
• 央企上半年营收增长10.1%，6月利润创历史最高水平，显示经济活力增强。
• 中国上半年外贸进出口稳中有进，但面临国际环境不确定性的挑战。

3.3. 贸易争端

• 美国7月6日对340亿美元中国产品加征25%关税，中国实施同等反制。
• 美国拟对约2000亿美元中国产品加征10%关税，涉及日用品、农产品等，需至8月底听证会后决定是否实施。
• 商务部表示，中方对美方的关税清单表示抗议，并将采取反制措施。

3.4. 资金情况

• 北上资金持续净流入，机构资金份额增加，杠杆资金净流出。
• 解禁额有所下降，但重要股东减持增加。
• 上周再融资总额有所回落，但整体仍保持较高水平。

3.5. 市场估值

• 沪深300、上证50等指数估值进入历史底部区间，市场整体估值相对合理。
• 创业板估值有所回归，但部分股票估值仍偏高，需进一步修复。

市场策略建议

• 当前市场底部已较为明确，但信心修复仍需时间。
• 流动性预期转向宽松，但实体经济融资仍偏紧，需关注7月底中央政治局召开的年中经济工作会议是否带来新的政策支持。
• 市场需要新的增长点和催化剂，以推动进一步上行。

市场风险提示

• 外围波动风险：美国贸易保护主义政策可能对国内市场造成扰动。
• 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策趋紧，增加风险资产调整压力。
• 经济回落风险：国内经济对房地产和基建投资依赖较大，后期经济下行压力可能加大。
• 监管收紧风险：在高杠杆与货币政策正常化的背景下，市场面临严格监管，影响资金流入和风险偏好。

附录

• 投资建议评级标准基于报告发布日后3到12个月内相对市场表现，以沪深300指数为A股基准。
• 投资建议分为买入、增持、中性、减持、卖出五类，行业评级分为强于大市、中性、弱于大市。
• 本报告由西藏东方财富证券股份有限公司发布，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任。

分析师：闵立政
证书编号：S1160516020001
联系人：马建华
电话：021-23586480
资料来源：Choice，通达信金融终端，东方财富证券研究所