20221204-国信证券-煤炭12月投资策略（12月第1周）_焦煤供需格局好_重点关注焦煤焦炭_28页_948kb

煤炭12月投资策略总结

核心内容概述

本报告为12月第1周发布的煤炭行业投资策略，重点分析了煤炭市场表现、产业链价格走势、供需变化及投资建议，旨在为投资者提供市场洞察与策略参考。

行业市场表现回顾

• 行业整体表现：中信煤炭行业周内下跌0.92%，跑输沪深300指数3.44个百分点。
• 个股表现：全板块24只个股上涨，9只下跌，2只持平。平煤股份涨幅最大，达4.98%；陕西煤业跌幅最大，达6.85%。
• 板块排名：炼焦煤板块涨幅最大（1.54%），动力煤板块跌幅最大（2.68%）。
• 市盈率：煤炭行业市盈率（TTM）为6.75，低于多数行业，位于第27位，仅高于银行。

产业链跟踪

动力煤

• 价格走势：环渤海动力煤（Q5500K）指数733元/吨，周环比下跌0.95%；中国沿海电煤采购价格指数1603元/吨，周环比上涨3.96%。
• 港口价格：秦皇岛港动力煤（Q5500）价格1345元/吨，周环比上涨6.75%；黄骅港动力煤（Q5500）价格1355元/吨，周环比上涨6.69%。
• 产地价格：大同动力煤车板价环比下跌2.16%，榆林上涨3.41%，鄂尔多斯下跌8.57%。
• 海外价格：澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨5.52%。
• 期货价格：动力煤期货结算价967.8元/吨，周环比上涨16.43%。
• 库存变化：秦皇岛港库存592万吨，周环比增加30万吨；CCTD主流港口库存合计5645.3万吨，周环比增加225.4万吨。

炼焦煤

• 价格走势：京唐港山西产主焦煤库提价2540元/吨，周环比上涨1.6%；柳林主焦煤出矿价2350元/吨，周环比上涨4.44%。
• 期货价格：焦煤期货结算价2187.5元/吨，周环比上涨2.53%。
• 库存变化：京唐港炼焦煤库存58.6万吨，周环比增加6.5万吨；独立焦化厂总库存874.5万吨，周环比增加10.2万吨。
• 下游产品价格：一级冶金焦价格2837元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2685元/吨，周环比持平。
• 钢材价格：螺纹钢价格3790元/吨，周环比上涨0.26%。

煤化工

• 原料价格：阳泉无烟煤出矿价1730元/吨，周环比上涨3.0%；原油价格（布伦特）86.9美元/桶，周环比上涨1.7%。
• 化工品价格：甲醇市场价2738元/吨，周环比下跌3.5%；尿素出厂价2750元/吨，周环比上涨2.6%；电石到货价3800元/吨，周环比上涨1.3%；PVC市场价6102元/吨，周环比上涨1.2%；乙二醇市场价3902元/吨，周环比上涨2.8%。

供需格局

供给方面

• 周度销量：重点监测企业煤炭日均销量620万吨，较上周减少16%，较上月减少7%。
• 库存变化：重点监测企业煤炭库存总量2317万吨，较上周增加2.1%，较上月增加10.5%。

需求方面

• 火电日耗：低位运行，受水电和气电回落支撑。
• 化工用煤：周度用量小幅增长，化工品价格上涨。
• 钢铁需求：高炉开工率下降，铁水产量回落。
• 水泥需求：水泥库容比上升，需求偏弱。

投资建议

• 短期：关注政策动向，如地产支持政策对焦煤焦炭的提振。
• 中期：关注库存变化，煤企库存周环比上涨，港口与产地价格分化。
• 长期：关注需求增长，尤其是冬季供暖季需求边际提升。
• 重点推荐公司：
  • 优先关注：山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技（焦煤焦炭）。
  • 次优先关注：中国神华、中煤能源、陕西煤业（动力煤）；转型新能源的华阳股份、美锦能源；煤机龙头天地科技。

风险提示

1. 疫情反复：可能影响煤炭消费需求及海外煤价。
2. 产能释放：若产能释放超预期，可能导致煤价大幅下跌。
3. 新能源替代：碳中和政策下，新能源可能替代部分煤炭需求。
4. 煤矿安全事故：可能影响企业正常生产。
5. 海外能源危机缓解：若欧洲能源危机缓解，可能对煤价形成下行压力。

关键信息总结

• 行业评级：维持“超配”评级。
• 估值情况：煤炭板块市盈率较低，存在估值低估。
• 价格趋势：焦煤价格上涨，动力煤价格分化，煤化工产品价格以涨为主。
• 需求变化：冬季供暖季需求边际提升，但工业复工复产需求仍需观察。

主要观点

• 煤炭市场在政策与季节性需求的双重影响下呈现分化态势。
• 焦煤焦炭价格受地产政策支持和供暖季需求影响，表现较好。
• 动力煤价格受港口与产地差异影响，部分港口价格上行。
• 煤化工产业链整体价格以涨为主，但部分产品价格有所回调。
• 投资建议聚焦焦煤焦炭，同时关注动力煤及转型新能源企业。

估值表（TTM）