20241014-华创证券-_债券周报_政策双周报_加大逆周期调节力度_一揽子稳增长政策密集出台_19页_1016kb

债券周报分析

一、宏观基调：稳增长政策加快推出，政 “干字当头”
中共中央政治局会议强调“以不发生规模性失业风险为底线”，并首次提及“努力提振资本市场”。稳增长成为重点发力方向，政治局会议从稳到“干”，干部建设重点更强调担当。发改委推动“两新”政策落地，“两新”国债资金已全部下达。国务院发布《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，提出保就业“以不发生规模性失业风险为底线”，并部署24条举措。

二、财政政策：加大逆周期调节，增加债务限额

• 政策发力：政治局强调加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要支出，做好基层“三保”。抓紧扩大专项债用于资本金范围。支持化债力度最大措施出台，一次性增加较大规模债务限额，置换存量隐性债务。同时，将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，推动建立资本补充长效机制。
• 收支平衡：财政部表示中央财政仍有较大举债空间和赤字提升空间，已具备综合措施实现收支平衡。

三、货币政策：降准降息并进，创设资本市场工具

• 总量宽松：超预期降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元；7天期逆回购利率下调0.2个百分点至1.5%，引导贷款和存款利率同步下行。
• 创新工具：通过央行与财政部联合工作组，维持资本市场稳定。创设非银互换便利**（SFISF，5000亿元）**和股票回购增持专项再贷款支持资本市场。
• 其他操作：央行与财政部联合工作组首次会议，确保央行国债买卖操作适宜市场环境。

四、金融监管：促进中长期资金入市，活跃并购

• 长钱：中央金融办与证监会发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出三方面措施：培育长期投资生态、发展权益类基金、完善制度配套政策，畅通养老金、社保、保险资金投资渠道。
• 并购重组：新发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》《上市公司监管指引第10号——市值管理》，着力提升重组效率、优化市值管理。
• 资本补充：计划对六家大型商业银行“补充核心一级资本”，按“统筹推进、分期分批、一行一策”原则，建立资本补充长效机制。同时严控内控合规，严禁银行信贷资金违规入股市。

五、房地产政策：宽松政策密集落地，多城放松限购

• 方面调整：央行五项措施：降存量房贷利率（平均降幅0.5%）、统一首贷二套最低首付比例至15%、优化保障房再贷款政策（央行资金从60%提高到100%）、延长经营性物业贷款和“金融16条”等政策截至2026年底、考虑支持收购房企存量土地。
• 政策基调：首次提出“止跌回稳”，严控增量、优化存量，提出“加大白名单项目贷款投放”“支持盘活闲置土地”，调整住房限购及存量房贷利率。
• 地方行动：
  北京、上海、深圳、广州等一线全面松限购，原则上首付比例统一为不低于15%，例如广州全面取消限购与购房资格限制。
  多地降低社保缴纳年限，深圳二套房首付降至20%，上海首二套房首付比例降至不低于15%、25%。
  并调整增值税征免年限为2年。
• 银行行动：工、农、中、建、招、交、浦、浙、兴等多家银行公布存量房贷利率于10月25日起统一调整为不低于LPR-30个基点。

六、风险提示
流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。

总结：本期报告反映证监会全力落实中央的稳增长“增量政策”，通过加大财政与货币逆周期调节、完善资本市场支持工具、促进中长期资金入市、活跃并购重组市场等系列动作，稳经济、防风险，并在房地产领域促进止跌回稳。各地方政府和多个中央部门积极响应，不断加大金融支持实体经济和稳定市场的力度，推动经济回升向好。