20240925-中泰证券-宏观视角看924三部委一揽子政策_6页_467kb

总结

9月24日，国新办新闻发布会介绍三部委金融支持经济高质量发展一揽子政策，涉及货币政策、资本市场和房地产等领域，力度超预期。以下从宏观视角分析五点值得关注：

一是发布会时间间隔短，可能为临时安排，释放政策转向信号，旨在恢复信心、改善预期和稳定经济。

二是预计后续将出台增量财政工具和促消费政策。货币金融与地产政策超预期，提高年内财政支出倾斜消费的可能性，关注四季度增发国债补充收支缺口。公共消费率低于全球平均，存在提升空间。

三是物价低迷背景下，并购重组或提速，以提高行业集中度和缓解供给过剩。参考历史经验，供给侧去产能作用显著，但需通过市场化方式而非行政手段推动企业出清。

四是央行流动性管理将转向通过二级市场买卖国债投放中长期流动性。发布会宣布降息、降准等宽松货币政策，降准可能进一步0.25-0.5个百分点，决策依赖增量财政进展。

五是出台五项房地产政策，鼓励加杠杆，多数涉及顺周期行为，预期在销售、保交楼等环节推出新举措，以扭转预期并促进市场循环。

风险提示：政策变动可能导致经济恢复不及预期。

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