20230621-中原证券-宏观与大类资产观察_经济延续温和复苏_一揽子政策窗口打开_16页_1mb

报告摘要：中原证券宏观与大类资产观察（2023年6月21日）

主要结论

报告分析当前中国经济和全球市场状况，强调经济温和复苏，同时指出政策激勵下的风险偏好提升和防御性策略需求。核心观点包括：

• 宏观经济回顾：经济延续温和复苏，工业领域出现主动去库周期和量利背离；投资结构分化，基建小幅回暖，地产疲软；消费呈现分化，汽车消费韧性强；出口需求边际回落，潜在风险如企业利润压力和居民消费意愿弱化。

• 权益市场：短期风险偏好提振，建议投资者适度增加股票配置，优先关注公用事业、军工、医药或消费板块，中期预期为脉冲式复苏。

• 债券市场：市场对降息和一揽子政策预期偏谨慎，短期防御为主，等待经济复苏确认。策略上，建议控制久期，防范政策不确定性。

整体上，报告认为政策窗口打开，但经济复苏不确定性高，需密切监控高频数据和政策落地效果。

关键数据点

• 工业增加值5月同比增长3.5%，制造业投资放缓。
• 汽车消费贡献社零超50%，但可选消费弱。
• 利率政策：降息后市场反应强劲，但债券市场谨慎。
• 投资策略：股票适度增持，债券防御优先。

风险提示

经济短期修复不确定，政策出台路径模糊，可能导致市场波动。