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2018年三板医药投资策略总结

核心内容

2018年三板医药投资策略强调创新与龙头并重，认为医药行业的创新周期已启动，国内医药行业已积累大量创新能力，未来有望成为创新药大国。同时，医药投资的高回报将吸引投资者，推动行业良性发展。

主要观点

• 医药创新是主要投资主线：2017年是医药政策变革大年，CFDA加入ICH标志着中国医药产业与国际接轨，鼓励创新药和医疗器械的发展。
• 国内创新药积累显著：截至2017年底，国内注册申报1类新药达116个，预计2018至2020年每年创新药申报临床数量在100个左右。
• 高回报推动投资良性循环：2017年医药IPO数量达41家，VC/PE投资回报超过122亿元，三板医药公司也表现良好。
• 三板医药公司具备龙头潜力：创新与龙头并不矛盾，选择创新企业即是在寻找未来细分行业的龙头，建议关注合全药业、圣兆药物、卡姆医疗、科莱瑞迪、数字人等。

关键信息

政策背景

• 2015年“四个最严”政策启动药品安全改革，拉开创新周期。
• 2017年CFDA加入ICH，推动中国医药行业与国际接轨。
• 2017年《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》出台，鼓励创新药和医疗器械发展，如优先审评审批、专利链接、试验数据保护等。

行业趋势

• 自主创新药临床试验申请（IND）加速，预计未来3年创新药申报临床数量稳定在100个左右。
• 创新药从临床I期到最终获批的成功率约为9.6%，预计2020年后创新产品将进入临床后期及申报上市阶段。
• 三板医药公司在创新领域占有一席之地，尤其在创新医疗器械和剂型创新方面表现突出。

具体企业分析

合全药业（832159.OC）

• CDMO龙头，受益于国内外创新药产业发展。
• 拥有高水平研发团队，客户结构分散，临床后期项目增长显著。
• 2017年上半年收入同比增长26%，市场前景广阔。

圣兆药物（832586.OC）

• 创新制剂产品弹性空间大，虽有研发风险，但市场潜力高。
• 微球产品研发持续推进，研发主管经验丰富，预计竞争格局良好。

卡姆医疗（430633.OC）

• 通过收购韩国GEMSS公司，获得创新医疗器械技术。
• DR市场容量预计达200亿元，2017年业绩好转，市场前景乐观。

科莱瑞迪（839744.OC）

• 放疗定位产品龙头，业务稳定，积极拓展康复产品。
• 历史增速稳健，财务指标向好，市场空间广阔。

数字人（835670.OC）

• 医学解剖学教育行业龙头，政策支持明显。
• “数字人体数据集”为核心技术，市场空间预计在190亿元之上。
• 医疗软件行业2017年市场规模达336亿元，行业增速在10%~15%之间。

风险提示

• 研发风险：创新药研发周期长，成功率低。
• 竞争加剧风险：随着创新药市场扩大，竞争可能加剧，影响企业盈利。

未来展望

• 创新药趋势持续：预计未来国内创新药将进入临床后期及上市阶段，形成长期趋势。
• CMO/CDMO企业受益：随着创新药发展，CMO/CDMO企业将获得更多资金支持。
• 投资策略建议：2018年继续关注三板医药龙头，特别是具有创新属性的企业，如合全药业、圣兆药物、卡姆医疗、科莱瑞迪、数字人。

总结

2018年医药投资趋势以创新为主，政策支持和高回报吸引大量资金进入创新领域。三板医药公司作为创新的重要参与者，具备成为行业龙头的潜力。建议投资者关注具备创新属性且市场前景良好的企业，同时注意研发和市场竞争带来的风险。