2018年三板医药投资策略：是创新、还是龙头？-20180108-安信证券-45页-2mb

2018年三板医药投资策略总结

核心内容

2018年三板医药投资策略以“创新”和“龙头”并重，强调在医药政策支持与行业创新趋势下，寻找具备创新能力且具有行业领导地位的企业进行投资。政策支持、行业创新、投资回报与风险提示是文档的核心内容。

主要观点

• 医药创新成为投资主线：2017年政策对创新药及创新器械的支持明显，CFDA加入ICH标志着中国医药行业将逐步与国际接轨。
• 国内创新药产业进入加速期：2013年后创新药临床申请数量显著增长，预计2018-2020年每年仍将保持约100个创新药申报临床。
• 创新药成功率约为9.6%：参考FDA数据，国内创新药产业有潜力在未来成为创新药大国。
• 三板医药企业占据创新一席之地：如仁会生物、君实生物、卡姆医疗、科莱瑞迪、数字人等，具备一定的创新能力和市场前景。
• 医药投资高回报吸引投资者：2017年医药公司IPO和三板融资数据显示，医药行业具有良好的投资回报潜力，形成良性循环。
• 关注龙头，创新与龙头不矛盾：创新与龙头企业可以结合，关注具有创新能力的龙头企业，如合全药业、圣兆药物、卡姆医疗、科莱瑞迪和数字人。

关键信息

政策背景

• 2015年“四个最严”：拉开医药改革序幕，强调药品安全与审评审批制度改革。
• 2017年政策大年：
  • 全面实施药品上市许可持有人制度，鼓励创新。
  • 药品审评积压问题大幅缓解。
  • 深化审评审批制度改革，推动创新药和医疗器械发展。
  • CFDA加入ICH，标志着中国医药产业与国际接轨。

行业动态

• 自主创新药临床申请加速：2017年底国内注册申报1类新药达116个，预计2018-2020年每年仍有约100个创新药申报临床。
• GLP-1领域：仁会生物已有创新产品贝拉鲁肽，但需提升销售策略。
• PD-1单抗市场广阔：君实生物虽进度落后，但仍有发展机会。
• CAR-T疗法：
  • 短期市场规模保守估计为19亿元。
  • 中期市场天花板可达240亿元。
  • 长期应用场景丰富，有望应用于癌症、HIV等领域。

投资回报

• 医药投资回报高：2017年医药公司IPO投资回报超过122亿元，三板市场亦有良好回报。
• VC/PE投资趋势：近年来医药投资金额未减少，传统医药企业生存空间受限，创新企业获得更多资金支持。

企业推荐

• 合全药业：CDMO龙头，受益于国内外创新药产业发展，收入和利润稳步增长。
• 圣兆药物：虽有研发风险，但创新制剂产品弹性空间大。
• 卡姆医疗：通过收购韩国公司获取创新医疗器械技术，市场容量预计达200亿元。
• 科莱瑞迪：放疗定位产品龙头，积极研发康复产品。
• 数字人：医学解剖学教育行业龙头，市场空间预计在190亿以上，财务指标向好。

风险提示

• 研发风险：创新药和医疗器械的研发存在不确定性，临床试验和审批过程复杂。
• 竞争加剧风险：随着创新药市场的发展，竞争可能加剧，需关注市场格局变化。

结论

2018年三板医药投资策略强调创新与龙头的结合，关注具备创新能力且市场前景广阔的企业。政策支持、行业趋势、高回报潜力以及企业自身的创新能力和市场表现是选择投资标的的重要依据。同时，需警惕研发和市场竞争带来的风险。