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甲醇市场早报综述

一、市场重心

期货主力合约甲醇2405呈现偏弱震荡态势，现货市场出货尚可但需求持续偏弱，需关注下游需求跟进及装置恢复情况。

二、核心观点

1. 短期趋势：港口期现联动走高，供应端内地开工尚可，但需求跟进不足、库存高企压制市场，预计短期偏弱整理。
   • 整体情绪谨慎，短期区间操作建议2360-2420。
   • 中长期或延续弱势调整，需警惕局部回落风险。

三、多空因素拆解

利好因素：

• 港口及内地烯烃装置运行良好，部分装置提负荷；
• 上游库存尚可，贸易商出货顺畅；
• 国内甲醇社会库存大幅下降（华东华南港口总库存5998万吨，较上周降789万吨）；
• 气头装置重启预期存在，进口煤价支撑。

利空因素：

• 下游利润一般，部分领域需求趋弱；
• 多装置检修或计划停车（包括卡贝乐、云天化、玖源等），影响实际兑现；
• MTO装置利润及负荷下滑明显，支撑减弱。

四、关键数据表现

• 基差：江苏现货价2405元/吨，基差18，平水期货，维持中性；
• 开工率：全国及西北地区甲醇产能利用率75.41%较上周73.84%略有回升；
• 工艺利润：煤制成本支撑表现疲软（利润-288元/吨），焦炉气制甲醇利润（229元/吨）相对改善；
• 进口形势：进口成本及价差未现扩张，进口依赖仍需关注；
• 下游需求：甲醛、二甲醚价格稳中有跌，醋酸价格下行，MTO装置利润持续下滑。

五、风险提示

1. 下游需求恢复缓慢仍是主导变量；
2. 主力空头持仓力量未有明显改观；
3. 部分检修计划变动（如莱商化工、云天化）存不确定性。