甲醇月报：中长期关注逢高沽空机会-20240105-宏源期货-11页_2mb

报告总结：宏源甲醇月报

核心观点

报告认为1月份甲醇将延续偏弱走势。主要因素包括：成本方面，煤价支撑偏弱；供给方面，气头季节性检修利好已计入价格，后续气头逐步回归，产量变动影响有限；需求方面，甲醇处于淡季，MTO需求受油价影响难好转，传统需求不温不火；库存方面，港口库存水平高，伊朗检修影响未来而非短期。整体缺乏推动上涨的利好因素，策略上更推荐逢高沽空。

策略建议

• MA2405合约运行区间预计在2250-2500元/吨。
• 推荐逢高沽空甲醇，规避上行风险。

行情回顾

12月份甲醇行情分为两个阶段：1-15日震荡下行，主要因下游需求弱势；18-29日先上涨后下跌，受红海危机风险溢价影响，但地缘局势未进一步激化，后续回调符合风险溢价挤出预期。整体12月甲醇偏弱，与报告中周报判断一致。

关键因素分析

• 供给端：1月份气头逐步回归，煤头开工季节性下滑，但整体产量预计稳定。12月煤炭库存去库，煤价承压，成本支撑不足。
• 需求端：MTO装置利润低迷，需关注华东地区检修计划；传统下游如醋酸、甲醛、MTBE等处于淡季，需求平淡，节前补库或仅带动小幅反弹。
• 库存：港口库存仍高，伊朗检修已兑现，但主要影响2月以后，1月去库幅度有限。

风险提示

• 煤价大幅上涨可能提振成本支撑。
• 上游意外停车可能导致供给扰动。