20220422-安信证券-国芯科技-688262.SH-布局_云+端_芯片研发_汽车电子进展迅速_国产CPU领军者前景可期_5页_359kb
报告摘要
国芯科技 (688262.SH) 总结
核心内容
国芯科技是一家专注于国产自主可控嵌入式CPU技术研发和产业化的公司，致力于打破ARM垄断，满足国家信息系统安全和市场需求。公司产品广泛应用于信息安全、汽车电子、工业控制、边缘计算和网络通信等关键领域，具备较强的技术实力和市场拓展能力。
主要观点
- 业绩增长显著：2021年公司实现营业收入4.07亿元，同比增长56.99%；归母净利润0.70亿元，同比增长53.47%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长82.13%。2022年第一季度营业收入同比增长90.37%，显示公司收入持续增长。
- 产品结构优化：自主芯片与模组产品营收占比达54.96%，同比增长158.76%；IP授权业务同比增长30.55%。信息安全方向营收占比61.65%，同比增长66.79%；边缘计算和网络通信营收同比增长97.67%。
- 技术布局全面：公司已实现基于“M*Core指令集”、“PowerPC指令集”和“RISC-V指令集”的8大系列40余款CPU内核，具备14nm FinFET和40nm eFlash/RRAM等工艺节点的量产经验，并正在推进新一代工艺节点芯片设计。
- 汽车电子进展迅速：公司重点布局汽车电子领域，已研发完成多款高性能、高性价比的MCU芯片，如CCFC2012BC已进入量产阶段，CCFC2007PT已完成设计并流片，满足发动机高效控制需求，与国内头部客户建立合作关系。
- 行业前景广阔：随着物联网、大数据、汽车电子、边缘计算等新兴领域的快速发展，公司所处行业有较大的增长潜力，特别是在国家自主可控需求推动下。
关键信息
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 目标价：47.50元
- 股价表现（2022-04-21）：34.12元
- 12个月价格区间：33.15/48.81元
财务预测
| 年份 | 主营收入（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） |
|---|---|---|---|
| 2022E | 8.35 | 1.50 | 0.62 |
| 2023E | 15.45 | 2.89 | 1.20 |
| 2024E | 27.04 | 5.39 | 2.24 |
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 12.1% | 57.0% | 105.0% | 85.0% | 75.0% |
| 净利润增长率 | 46.9% | 53.5% | 113.3% | 92.9% | 86.4% |
| ROE | 9.7% | 2.5% | 5.1% | 8.9% | 14.2% |
| ROIC | 12.8% | 20.0% | 38.7% | 28.4% | 28.4% |
| 市盈率（PE） | 203.1 | 132.4 | 62.1 | 32.2 | 17.3 |
| 市净率（PB） | 19.7 | 3.3 | 3.1 | 2.9 | 2.5 |
风险提示
- 研发进度不及预期
- 中游市场开拓进度不及预期
战略与发展规划
公司战略聚焦“云+端”芯片研发，重点深化汽车电子等关键领域布局，推动国产替代进程。在“新四化”趋势下，公司抓住机遇，持续拓展市场和客户，提升芯片的定位、性能与品质，推进高质量可持续发展。
总结
国芯科技作为国产CPU领域的领军企业，凭借在嵌入式CPU技术上的突破，已在信息安全、汽车电子等多个关键领域取得显著进展。随着行业景气度提升及国家对自主可控需求的增强，公司业绩持续增长，未来发展前景良好。公司具备较强的研发能力和市场拓展能力，未来有望在芯片市场中占据更大份额。
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