20241208-东吴证券-策略周评_流动性交易能否跨年__8页_537kb

准确理解流动性交易和跨年行情布局指南

流动性交易与基本面交易的区别在于起点和市场表现。流动性交易受益于宏观政策宽松预期，但基本面拐点尚未显现，此时市场更关注具有短期高确定性的小盘科技、政策驱动题材等。而基本面交易则需要正确基本面向上展开，政策效果逐步显现。历史经验显示，2015年与2019年两轮流动性驱动行情均表现为政策宽松改善宏观流动性、但基本面复苏乏力，市场风格普涨并呈现中小/成长主导特征。当前市场正处于相似位置，预计将持续1-2个季度。

跨年行情实践指南：何时转向？

两大结束条件需警惕：政策边际收紧或信用环境收紧。跨年行情的关键权重配置：

1. 流动性交易方向 ：AI Agent/AI应用、机器人技术、新能源技术（光伏/锂电、固态电池）、国产替代环节（芯片制造HBM等）、低空经济、数据要素等。
2. 基本面交易方向：消费电子/工业自动化、环保/信创等ToG产业、情绪经济、国货概念等。
3. 红利资产：十年国债利率下行背景下，具备防御特性的核心红利资产具备价值。

头寸配置建议

建议保持市场判断交易化投资策略：关注资金轮动信号📉（融资余额变化、ETF资金流向），把握技术性行情窗口，重点布局景气度高的成长赛道。鉴于增量财政政策表述及基本面拐点未明，保持60%仓位在技术创新方向、30%-40%观望基本面修复方向、余量配置红利资产较为克制。如后期M1-M2剪刀差持续收窄，则需提前准备切换至紧货币时期的基本面交易策略。

风险提示：外部需求干扰、货币政策超预期收紧、年度拐点未明、结构性放缓等。