20250517-广发期货-多晶硅周报_随着首次交割临近_仓单逐步增加_关注价差结构变化_24页

多晶硅周报核心内容总结
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1. 期货市场分析

• 价格走势：本周前期远月合约（如PS2507）涨幅较大，主要因期货价格大幅贴水现货（低至35000元/吨以下）并伴随供应端减产等利好消息，主力合约快速反弹。后期现货小幅调降、供应减产预期不确定性及仓单增加（从90手增至90手）导致期货价格承压下跌，预计主要波动区间为【36000-42000元/吨】。
• 价差结构：随着期货价格修复，近月合约涨幅弱于远月合约，价格结构转向contango（近月贴水远月）。

2. 供需情况

• 供应端：4月产量环比下降至954万吨，5月预计进一步降至96万吨（环比降3%），主要因部分企业提前检修、开工负荷下调。行业存在整合预期，但短期减产不确定性较高。
• 需求端：5月硅片排产55-58GW（国内），全球光伏电池排产60-61GW，较4月减产约720%。下游需求疲软，但组件中标价逐步企稳，集中式组件价格微涨，分布式跌约0.4%-0.6%。

3. 库存变化

• 多晶硅库存：5月15日库存回落至25万吨，较前期下降0.7万吨。2024年库存最高达30万吨，2025年初逐步积累至247万吨，3月因需求旺季库存下降，但四季度可能再次累积。
• 硅片库存：5月硅片库存回升至1944GW，周度产量1242GW，短期去库压力较小。

4. 成本与利润

• 现货价格下跌导致多晶硅企业利润收窄，成本端受工业硅价格及电力成本下降影响，存在进一步降价空间。

5. 行业整合预期

• “六巨头”计划：通威、协鑫等企业计划成立700亿元专项基金，通过并购整合推动产能出清，目标将多晶硅价格推升至6万元/吨。该计划或加速中小亏损企业退出，缓解行业过剩压力。

6. 进出口情况

• 2024年多晶硅净进口转为净出口，2025年3月出口量增加但整体仍为净进口，反映国内供应能力提升及对外依赖减少。

7. 期货交易建议

• 等待仓单压力释放后逢低试多，或关注正套机会。短期需警惕现货调降及供应端不确定性对期货价格的压制。

8. 风险提示

• 行业存在明显库存压力，若价格战持续，可能进一步削弱企业利润与现金流。产能出清进程或决定未来价格走势，同时需注意政策及市场情绪变化对市场的潜在影响。

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