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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等主要期货品种的市场分析与操作建议。整体来看，市场在宏观因素与微观供需的交织下呈现震荡走势，部分品种因供需关系变化或政策影响出现结构性机会。

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黄金市场分析

主要观点

• 美国8月CPI数据：8.3%，低于前值但高于预期，显示通胀仍处高位，削弱了市场对美联储放缓加息的预期。
• 美元指数：因CPI数据走强，美元指数有所回升，压制贵金属价格。
• 欧元区加息：欧元区央行首次加息75bp，后续仍有加息可能，推动欧元走强，对美元形成压力，有利于贵金属反弹。
• 基金持仓：基金净持仓处于历史低位，市场情绪偏空，存在反弹机会。
• 供需格局：白银光伏需求高位，供应端矿山减产，供需偏紧。
• 操作建议：维持贵金属偏多观点，建议逢高布局。

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基本金属市场分析

铜

• 夜盘走势：铜价结束上涨，开始下跌。
• 宏观影响：CPI超预期导致美元指数上涨，宏观压制。
• 供需变化：国内周度累库1.9万吨，下游接受度不高，现货升贴水下行。
• 操作建议：建议逢高抛空，风险点在于挤仓可能延续。

铝

• 夜盘走势：铝价走弱但跌幅不大。
• 产能影响：云南减产确认，影响产能约10%，后续可能扩大。
• 需求情况：国内需求环比持平，现货贴水缩小。
• 操作建议：建议电解铝作为有色板块内多配。

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农产品市场分析

豆粕

• CBOT走势：小幅回落，受弱宏观影响。
• 供给端：美豆新作面积不及预期，单产下调，小幅减产。
• 需求端：高价抑制需求，整体库存偏紧。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议月间11-1正套，远端单边跟随成本端。

油脂

• 马盘走势：大幅上涨，跟随国际大豆市场。
• 供给端：马棕产量季节性增加，出口环比下降。
• 库存情况：8月底库存为209万吨，处于中等水平。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注产区产量。

白糖

• 原糖支撑：原白糖价差突破187美元/吨，支撑原糖走强。
• 国内供应：8-9月进口原糖大量到港，供应增加。
• 操作建议：郑糖震荡为主，建议观望。

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能源化工市场分析

尿素

• 基本面：国内现实基本面宽松，印度招标价格超预期带动短时上涨。
• 供需格局：供应端开工率回升，需求端受淡季影响，出口受限。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议观望或逢高偏空。

LLDPE

• 价格走势：夜盘主力合约下跌0.75%。
• 成本支撑：海外美金价格上涨，进口窗口打开。
• 操作建议：短期震荡偏强，四季度压力加大，建议逢高做空。

PVC

• 现货走势：继续上涨，华北6350，华东6730，华南6800。
• 需求影响：国内房地产政策支持，欧洲能源短缺限制供应。
• 操作建议：建议观望，关注欧洲能源危机和房地产复苏。

PTA

• 现货价格：华东现货价格6710元/吨，基差走强。
• 供需情况：供应低位，需求回升受限，聚酯库存处于历史高位。
• 操作建议：短期震荡，四季度新增产能压力大，建议逢高做空。

甲醇

• 基本面：沿海MTO需求回升，甲醇基本面阶段性修复。
• 库存变化：港口库存去化，后续到港边际下降。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议中期逢低布局01合约多配或1-5正套。

纯碱

• 供应恢复：开工率回升至81%，青海盐湖恢复。
• 需求变化：光伏玻璃未扩产，平板玻璃库存累积。
• 操作建议：建议关注买01卖05正套。

玻璃

• 库存情况：库存持续累积，库存天数增加。
• 需求影响：房地产政策影响需求复苏，短期建议观望。
• 操作建议：关注国庆前后政策效果，需等待需求实质性好转。

EB & PP

• EB：现货价格9700元/吨，基差走强，短期震荡偏强。
• PP：现货价格8250元/吨，基差走强，短期震荡偏强。
• 操作建议：关注下游补库存持续性，建议观望。

MEG

• 现货价格：华东4450元/吨，现货基差贴水。
• 供需变化：供应维持低位，需求回升但力度有限。
• 操作建议：短期偏强，但需求改善不乐观，建议观望。

原油

• CPI影响：美联储加息预期强化，但原油抗跌。
• 支撑因素：美国计划在80美元时回购战略储备油，支撑油价。
• 操作建议：建议多头配置，不建议做空。

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招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格编号：详见报告。

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重要声明

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