20240204-创元期货-商品周度报告_宏观存隐忧_节前需谨慎_20页_1mb

商品周度报告总结

行情回顾

• 双焦市场先跌后稳，本周价格创新低，高于近几个月水平。反应了对宏观面的压力，如A股暴跌、地方两会目标担忧和基建增速下调的定价。铁水慢复产格局未变，且复产速度进一步放缓，导致黑色品种整体调整，估值变动主导而非基本面波动。

宏观因素

• 国债期货全线上涨，创上市新高，期现利差走平，表明风险偏好提升。
• 地方政府两会已召开，数据显示2024年地方GDP增速目标与2023年持平，多个省固定资产投资增速下调，政策主基调强调"新质生产力"和"不搞强刺激"，增加了宏观不确定性。

下周预期

• 需求端预计受降温影响，日耗出现季节性拐点，供给端因放假季节性走弱，供需格局不确定。
• 煤价预计震荡，海煤需求略有转差，期现价差优化。

后市展望

• 双焦价格短期承压，因远端需求预期不明朗，总体保持区间波动。不建议做空，需等蒙煤长协成本进一步扩大后决策。
• 风险点包括终端需求不及预期、进口超预期以及宏观波动加大。

供需分析关键数据

• 本周焦煤焦炭现货成交价稳，焦化厂亏损持续，港口库存和垒库情况显示去库周期结束，焦炭利润支撑减弱。
• 全球煤炭发运量减少（如澳煤），海煤进口利润收窄，影响整体供需平衡。