2018-A股二次加入MSCI指数的点评_陆股通重现持续流入_有助于市场短期表现_14页-1mb

报告摘要

陆股通资金流入与MSCI指数纳入A股的关联分析

核心内容

本文主要分析了MSCI指数二次纳入A股对市场的影响，指出陆股通作为外资进入A股的重要渠道，对市场短期走势有积极影响，但不决定长期趋势。同时，强调消费与科技龙头股更受陆股通关注，是未来可能获取超额收益的重点领域。

主要观点

MSCI纳入A股的调整
- MSCI于2018年8月13日公布A股二次纳入MSCI中国指数的调整，新增10只A股成分股，并将A股纳入因子提升至5%。
- 调整后，A股纳入MSCI指数的成分股共236只，占MSCI中国指数的2.25%和新兴市场指数的0.75%。
- 5%纳入水平预计带来约175.8亿美元的增量资金，其中“挂钩跟踪”部分为10亿美元，“参考跟踪”部分为165亿美元。
陆股通是主要外资流入渠道
- 相比QFII和RQFII，陆股通已成为外资进入A股市场的主要渠道。
- 截至2018年8月17日，陆股通累计净买入5500亿元，2018年新增净买入2025亿元，增幅达58%。
- 陆股通资金占A股交易量的比例逐步提升，从2017年12月的3.1%上升至2018年8月的6.7%。
- 陆股通对A股的持仓市值为6574亿元，占A股流通市值的1.71%，部分行业如家电、食品饮料、餐饮旅游等的持股比例较高。
MSCI纳入与陆股通资金流入呈正相关
- 在MSCI首次纳入A股前，陆股通出现了连续9周净流入，平均每周流入90亿元，共流入820亿元。
- 在MSCI二次方案公布前，陆股通已连续6周净流入，平均每周72亿元，共流入433亿元。
- 预计在9月正式纳入前，陆股通仍将继续净流入，资金增量预计在200-300亿元之间。
MSCI纳入对市场的影响
- 短期来看，MSCI纳入有助于市场企稳，但无法形成趋势性影响。
- 长远来看，MSCI纳入有助于完善境外资本进入、退出机制，加强投资者保护，改善A股长期投资环境。
- 若A股实现100%纳入MSCI，将带来约3500亿美元的增量资金，对A股是长期利好。
重点关注消费与科技龙头
- 陆股通资金流入与MSCI成分股有较高的重叠度，尤其是消费与科技板块。
- 按照“减税提振消费，投资促进科技”的逻辑，消费与科技板块在未来3-5年内可能获取超额收益。
- 陆股通Top50组合在纳入MSCI后表现优于市场，超额收益显著。

关键信息

MSCI纳入带来的增量资金
- 5%纳入水平预计带来175.8亿美元资金，约合1211亿元人民币。
- 若实现100%纳入，将带来约3500亿美元资金，约合23865亿元人民币。
陆股通资金流入情况
- 2018年1月至今，A股平均每周增量资金约为21亿元。
- 沪股通和深股通的净买入规模分别为36.2亿元和27.4亿元/周，边际贡献显著。
- 陆股通净买入前20个股包括消费、科技、金融、基建等行业的龙头股。
MSCI纳入对市场的影响
- 首次纳入时，陆股通净流入在方案公布日前后20个交易日达到约508.51亿元，但指数反应平淡。
- 二次纳入方案公布日前后20个交易日陆股通净流入约305.54亿元，但市场整体仍偏弱。
- MSCI纳入对A股短期走势有积极影响，但长期表现仍取决于基本面。
估值优势
- A股整体估值偏低，主要指数的PE和PB均处于历史低位，对海外指数跟踪者具有吸引力。
- MSCI中国指数与A股主要指数相比，具有一定的估值优势。