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报告摘要

总第2850期总结

核心内容

本报告聚焦于2017年6月20日港股及全球市场的动态，主要涵盖大市分析、公司研究以及环球市场概况。

大市分析

关键时间窗口尾声：港股在6月19日出现反弹，主要由于市场对MSCI纳入A股的预期。恒指收盘报25925点，上涨1.16%，国指上涨1.3%。
成交量与市场情绪：港股成交量降至656亿港元，为三周最低，显示市场谨慎观望。
MSCI纳A：MSCI是否纳入A股的检讨报告将于6月21日公布，是当前市场关注的焦点。虽然纳入A股的概率高于50%，但短期影响尚不确定。
权重指数股表现：汇控和友邦保险是支撑市场的重要力量，其中友邦保险上涨2.05%。其他强势股如吉利汽车、比亚迪电子、腾讯和中国恒大也有显著涨幅。
市场策略建议：在MSCI纳A结果公布前，建议保持谨慎，控制风险。若市场确认完成调整，可考虑吸纳强势股。

公司研究

超盈国际（02111，买入）

行业地位：公司是内衣物料行业的领先企业，提供一站式解决方案，客户包括维多利亚的秘密、华歌尔、黛安芬等国际品牌。
业务增长：运动面料业务增长潜力巨大，已与多个国际品牌建立合作关系。
产能扩张：2017年预计东莞和越南工厂将投产，产能提升20%-30%。
财务预测：预计2017-2019年收入分别增长23.6%、18.7%和18.1%，净利润增长率分别为10.2%、22.1%和24.1%。
估值：目标价为8.05港元，上涨空间为18.9%。根据FCFF模型和相对估值法（PEG），目标价为7.9港元和8.2港元，平均为8.05港元。

华宝国际（00336，买入）

业绩表现：2017财年净利润同比下跌9.8%，但核心净利润仅下跌7.1%，符合预期。
行业形势：卷烟行业需求疲软，但库存压力有所缓解。
子公司上市：子公司华宝香精完成股改并计划在深交所创业板上市，预计发行后集团仍间接持有81.2%的股本权益。
目标价调整：上调目标价至5.22港元，相当于2018财年盈利预测的14倍市盈率。
风险因素：包括烟草行业库存清理进度、子公司上市进程及行业政策风险。

环球市场概况

科技股表现：道指和标普指数再破顶，科技股回补升幅。苹果、Paypal、谷歌、Facebook等公司上涨。
中概股反弹：中概股指数在六连跌后反弹，京东、微博、网易、阿里巴巴、百度、携程等公司单日大涨。
欧洲市场：法国国会选举符合预期，英国与欧盟开始讨论脱欧，欧洲股市大涨，资源股为主要推动力。
大宗商品：油价下试44美元，黄金价格失守200天均线，美元指数上涨0.4%。
经济数据：日本、澳大利亚等国家将公布重要经济数据，可能影响市场走势。

重要风险提示

MSCI纳A不确定性：若结果不如预期，可能对市场构成打击。
行业库存压力：烟草行业库存清理进度可能影响公司业绩。
子公司上市进展：华宝香精上市进程可能影响集团估值。
政策风险：行业政策变化可能带来不确定性。

公司估值与评级表

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	16PE	17PE	18PE	16息率	17息率	16-18EPS CAGR	每股净资产（港元）	市值（亿港元）
超盈国际	2111	6.77	8.05	买入	15.2	13.8	11.3	2.48	2.53	16.0	1.85	70
华宝国际	336	4.40	5.22	买入	11.6	10.6	10.1	5.09	5.35	7.1	3.92	137
李宁	2331	5.99	6.00	买入	15.5	15.5	8.1	0.00	2.24	38.8	5.34	116
蒙牛乳业	2319	15.44	17.70	买入	15.5	15.5	8.1	0.00	2.24	38.8	5.34	116
达芙妮	210	0.81	1.13	持有	10.0	0.00	20.3	0.00	0.00	不适用	0.80	13
华宝国际	336	4.40	5.22	买入	11.6	10.6	10.1	5.09	5.35	7.1	3.92	137
百丽国际	188	6.00	5.47	买入	15.1	12.9	11.6	4.2	4.61	5.1	5.54	47
安踏	2020	22.95	26.60	买入	21.6	18.3	15.3	3.27	3.81	18.8	23.95	574
华宝国际	336	4.40	5.22	买入	11.6	10.6	10.1	5.09	5.35	7.1	3.92	137
中国动向	3818	1.41	1.88	买入	8.0	7.5	7.0	7.15	7.94	6.7	1.61	78
华宝国际	336	4.40	5.22	买入	11.6	10.6	10.1	5.09	5.35	7.1	3.92	137
中国食品	506	3.09	4.32	买入	12.4	25.8	20.6	0.94	1.33	22.5	3.47	86
莎莎国际	178	3.10	3.96	买入	23.1	28.2	19.7	7.58	5.32	8.2	3.14	92
玉翠	3389	0.70	1.40	持有	23.3	17.5	14.0	1.43	1.43	29.1	1.15	33
特步	1368	2.97	3.70	买入	11.1	8.1	8.1	5.28	7.54	17.1	2.55	65
味千中国	538	3.21	2.92	持有	4.7	17.9	16.9	4.19	4.54	47.2	3.74	35
中国动向	3818	1.41	1.88	买入	8.0	7.5	7.0	7.15	7.94	6.7	1.61	78
华宝国际	336	4.40	5.22	买入	11.6	10.6	10.1	5.09	5.35	7.1	3.92	137
恒安国际	1044	57.90	65.73	持有	17.4	17.6	16.7	3.77	3.69	2.0	13.48	706
超富国际	2111	6.77	8.05	买入	15.2	13.8	11.3	2.48	2.53	16.0	1.85	70
超盈国际	2111	6.77	8.05	买入	15.2	13.8	11.3	2.48	2.53	16.0	1.85	70
华宝国际	336	4.40	5.22	买入	11.6	10.6	10.1	5.09	5.35	7.1	3.92	137
粤海投资	270	11.08	5.40	买入	15.6	14.2	13.7	3.52	3.88	6.8	11.26	694
新奥燃气	2688	42.15	36.50	买入	13.7	12.5	11.3	2.04	2.40	10.0	43.95	456
东江环保	895	13.08	17.50	买入	18.8	21.2	16.4	1.03	0.94	7.0	13.50	26
中国电力	2380	2.79	2.17	买入	7.8	9.3	8.3	6.42	4.82	3.2	3.17	205
华电国际	1071	3.48	4.39	买入	9.8	12.7	9.5	4.51	2.90	1.4	3.56	343
大唐新能源	1798	0.79	2.04	买入	15.8	8.8	6.6	1.27	1.27	54.9	0.83	57
京能清洁能源	579	2.38	2.89	买入	7.0	6.3	5.8	2.94	3.36	9.8	2.49	164
华宝国际	336	4.40	5.22	买入	11.6	10.6	10.1	5.09	5.35	7.1	3.92	137
华电福新	816	1.81	2.37	买入	5.4	5.2	5.1	3.09	3.09	3.3	1.87	47
绿色动力环保	1330	4.06	6.00	买入	10.6	8.1	6.1	1.66	2.48	31.3	2.95	42
中广核电力	1816	2.21	2.80	买入	12.3	12.3	11.6	2.13	2.58	3.1	2.43	1004
中国水务	855	4.57	6.30	买入	12.6	8.5	8.1	14.99	2.36	24.2	5.16	68
云南水务	6839	3.41	5.60	买入	9.2	7.4	6.2	3.28	3.94	21.9	4.08	161
滨海投资	2886	1.75	2.20	买入	116.7	9.7	8.0	2.23	2.69	283.0	1.80	21

总结

本报告指出，港股市场在MSCI纳A的关键时间窗口临近，市场情绪谨慎，成交量低迷。超盈国际和华宝国际被推荐为买入标的，分别因其在内衣物料和香精香料行业的领先地位及子公司上市的积极进展。全球市场方面，科技股和中概股有所反弹，欧洲市场因脱欧讨论而上涨，但油价和金价下跌。投资者需关注MSCI纳A结果、行业库存清理进度及政策变化等风险因素。

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