20240113-华泰期货-商品策略周报_金融数据释放偏积极信号_12页_1mb

商品策略周报 2024-01-13 总结

市场分析

• 国内经济筑底：稳增长信号持续增强，包括新增3500亿PSL和国有大行存款利率下调，支撑国内资产；12月出口超预期和M1-M2剪刀差收窄表明经济改善，但居民和企业中长期贷款仍少增。
• 全球因素：美国非农和CPI数据超预期导致美元指数从1005升至1025以上，美联储3月及5月降息概率下降，对全球股指施压；地缘冲突（如红海和苏伊士运河）加剧，导致运价波动；集装箱船舶绕行未证伪，但2月预计进入需求真空期，运价可能受益于供应链扰动。
• 其他看点：春节假期影响库存季节性变化，春假前库存上升和下游放假可能导致超季节性信号；地缘冲突和全球风险蔓延增加不确定性。

策略观点

• 贵金属：建议买入套保，趋势保持乐观，但短期降息预期充分后需新信号确认。
• 黑色系列：中性，但国内地产预期改善提供支撑，需等待微观数据确认；指数和库存数据表明供需需密切跟踪。
• 能源：中性，2024年一季度累库拖累油价核心逻辑；化工板块受油价影响，乙二醇、甲醇、EG、橡胶等较具韧性。
• 农产品：中性关注主；南美天气变化是主要风险，可能带来饲料相关机会；当前南美作物生长需监测。
• 整体商品：受股票市场拖累和美元走强影响，表现疲软；核心逻辑包括稳增长、贸易、库存和地缘因素。

关键风险因素

• 地缘政治风险：能源板块上行风险，如冲突升级。
• 全球经济风险：超预期下行，冲击风险资产。
• 美联储政策风险：超预期紧缩概率上升，进一步施压商品。
• 宏观调控风险：各国加码物价调控，可能导致商品下行。
• 流动性风险：海外流动性冲击，增加市场波动。

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