20240418-浙商证券-油运月度专题（七）_地缘冲突加剧运价波动_新订单环比下降_34页_909kb

运价回顾（2024年3月）

• 原油运价环比下跌：VLCC运价下降4%，Suezmax和Aframax运价分别下降15%。
• 成品油运价波动明显，反映供需紧平衡；LR2运价小幅上涨2%，LR1、MRTC7、TC12&11运价均下跌。
• 地缘冲突导致油轮绕行规模扩大，成品油轮亚丁湾通过量同比降幅（-48%）大于原油轮（-30%）。

供给端

• 在手订单处于历史低位：原油轮订单占运力70%，成品油轮（含LR2）占运力141%。
• 2024年3月原油轮交付量只有1艘（均分船型），未来两年头部船型如VLCC、Suezmax增加交付，但增幅有限。
• 新船价格仍处高位，如VLCC/新船价格同比涨超20%。
• 拆解量低，反映船东对行业景气度信心较强。

需求端

• OPEC原油产量环比上涨3万桶/日，美国产量环比小幅下降。
• 炼厂开工率总体有所回升，成品油裂解价差阶段性收窄但波动持续。
• 各类石油储备同比仍处低位，补库需求仍是支撑运价的重要因素。

投资建议

• 看好头部航运企业，重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。
• 关注俄罗斯炼能受损对原油出口生产和运输的影响。
• 长运距航线及高运距增量货源可能带来更多“吨海里”需求。

行业风险

• 全球石油消费恢复缓慢、OPEC超预期减产、地缘政治升级、测算偏差等。
  风险提示指出整个分析基于特定假设和数据来源，建议投资者根据自身情况审慎决策。