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有色金属行业周报总结（2013年第25期）

核心内容

2013年6月24日至6月28日期间，中国及全球有色金属行业整体表现低迷，主要金属价格普遍下跌，行业板块全线下跌，非金属新材料相对抗跌，小金属、铜、金属新材料跌幅较大。同时，宏观经济环境和政策调整对行业产生重要影响，包括美联储的政策立场、法国减支计划、中国关闭过时产能等。

主要观点

市场回顾

• 上证指数、深证成指及沪深300指数均大幅下跌，申万一级行业全线下跌。
• 有色金属行业跌幅居前，子行业全线下跌，非金属新材料相对抗跌。
• 小金属、铜、金属新材料分别下跌11.66%、11.75%、12.36%。

金属价格走势

• 国际期货：LME金属指数小幅下跌0.96%，其中铜、铝、铅、锌、镍、锡分别下跌1.15%、1.11%、1.36%、0.27%、2.48%、1.26%。库存方面，铜、铝、锡、镍库存上升，铅、锌库存下降。
• 国内期货：沪铜、沪铝、沪铅、沪锌、沪金、沪银价格均下跌，跌幅分别为2.05%、1.10%、0.83%、0.03%、6.67%、6.91%。黄金、白银库存大幅下降。
• 国内现货：上海金属网现货报价中，铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别下跌2.34%、0.35%、1.01%、0.07%、0.54%、0.41%。

稀土价格走势

• 部分稀土价格止跌，如氧化钕上涨2.00%，氧化镨上涨8.70%，氧化钇上涨18.37%。
• 其他稀土产品如氧化铽、氧化镝等价格波动较大，部分产品仍处于下跌趋势。

关键信息

宏观经济

• 美联储在6月会议上未改变政策立场，但强调需考虑QE3带来的经济进展，未来可能延长QE政策。
• 法国计划在2014年削减140亿欧元开支，以降低公共预算赤字占GDP比重。
• 中国外汇管理局已准备应对资本流出的预案，市场供求基本平衡。
• 国务院要求稳定市场预期，把资金用在“刀刃”上。

行业信息

• 上期所正在研究推出镍、锡、铝合金期货的可行性，已发布相关创新计划。
• 部分融资铜贸易企业受到外管局监管和银行流动性紧张的影响，业务受损。
• 中国计划关闭过时铜冶炼产能，以提高全球加工费。
• 美国铝业拟关闭意大利冶炼厂，计入重组支出。
• 全球有色金属行业纷纷减产，俄铝、中铝、美铝等企业均宣布减产计划。
• 铅蓄电池行业受环保政策影响，但龙头地位暂难撼动。
• 印尼将推出新出口新规，推动国内现货锡贸易，并设定价格标准。

投资建议

黄金板块

• 美联储官员淡化退出QE的言论未能改变市场预期，金价仍处于筑底阶段。
• 建议关注黄金板块的长期价值，尤其是具备技术垄断和稳定业绩的公司。

基本金属

• 金融属性对金属价格的压制是中长期趋势，全球经济复苏乏力。
• 建议关注上游企业及一体化企业中受益于产业政策调整的行业龙头。
• 下游企业中，业绩稳定增长、主营业务突出、具有技术垄断地位的深加工企业具备长期投资价值。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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