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招商轮船2023年三季报点评 - 投资分析

根据浙商证券2023年10月30日的证券研究报告对招商轮船（股票代码601872）的2023年三季报进行点评。

投资要点汇总：

• 2023年第三季度：收入6032亿元，同比下降23%；归属母公司净利润988亿元，同比小幅增加1%。前三季度收入同比下降28%，归母净利润同比减少28%。
• 业务分部表现：
  • 油运：受传统淡季、欧佩克拉减产和油价上涨影响，运价低于预期。公司Q3灵活经营，油运净利润5.33亿元，Q3环比下降；前三季度Aframax型船舶TCE达348万美元。
  • 干散：面对市场低迷，公司各船型TCE跑赢指数，Q3BDI指数同比下降；前三季度净利润21.1亿元，同比下滑。
  • 滚装：内外贸需求强劲，Q3净利润0.91亿元，前三季度同比增长471%。
  • 集运：下行周期中保持韧性，Q3净利润17.5亿元，前三季度同比下降。
• 未来展望：积极因素包括委内瑞拉石油重返市场、万亿国债和房改可能催化需求、美国补库支撑油运需求、俄油制裁强化需求。预计2023-2025年归母净利润分别为51亿元、79亿元、91亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：全球经济衰退、产油国大幅减产、船东大规模造船等。
• 财务预测：2023-2025年营业收入预测年增长率分别为217%、-763%、1523%，归属于母公司净利润增长率分别为40%、35%、1480%。

总体而言，报告看好公司未来景气演绎，但需警惕列举风险。