20230518-国金证券-氢能_燃料电池行业研究_从海外公司年报看氢能行业系列（二）_Cummins_8页_816kb

报告摘要

Cummins氢能源业务分析总结

核心要点

Cummins是全球领先的动力设备制造商，在氢能源领域处于领先地位，布局持续扩大。公司通过研发和收购，掌握了碱性和PEM电解水制氢技术，并拥有提供一体化氢动力解决方案的能力。

2022年营业收入达28074亿美元，同比增长1689%；新能源营收198亿美元，同比增长7069%。
重点领域为发动机(39%)、部件(34%)、分销(32%)、动力系统(18%)和新能源（其余）。
2022年新能源EBITDA利润率为-17.172%，亏损较2018年大幅收窄。
研发投入持续增长，2022年研发费用为12亿美元，同比增长90.9%。
2019年收购Hydrogenics 81%股份，整合PEM和碱性电解水技术。
计划电解槽产能从600MW扩至1GW，每年扩产500MW。
2022年承接多个大规模项目，如加拿大Bécancour 20MW PEM制氢项目。
积极响应海外氢能源政策，预计未来绿氢需求增长将推动电解槽设备销售和盈利。

一、营业收入稳定增长，电解槽业务稳步扩张

2022年营业收入28074亿美元，同比增长1689%。新能源业务高速增长，占比较小但增速惊人。
引擎、部件、分销、动力系统和新能源营收占比分别为39%、34%、32%、18%和其余。
2019年收购Hydrogenics，整合制氢技术，进入电解槽市场。
2022年起，计划每年扩产500MW电解槽，直至产能达1GW。