20230518-国金证券-氢能_燃料电池行业研究_从海外公司年报看氢能行业系列（三）_ThyssenKrupp_8页_740kb

蒂森克鲁普公司业绩与氢能业务分析

一、业绩大幅改善

• 全球材料价格上涨是公司2022年业绩转盈的关键因素。
• 2022年公司订单总额达443亿欧元（+12%），销售收入411亿欧元（+21%），调整后息税前利润2062亿欧元（+160%），归母净利润1136亿欧元，首次实现盈利。

二、氢能业务扩张

• 公司氢能子公司Nucera销售收入275亿欧元（+25%），但息税前利润下降41%，主要因高额研发投入。
• 2022年氢能业务订单额达1218亿欧元（+30066%），其中碱性电解槽业务实现98亿欧元（+1060%）。
• 截至2022年9月，氢能累计订单14亿欧元，目标通过IPO进一步扩大氢能业务规模。

三、投资逻辑

• 能源转型及政策扶持推动绿氢行业高速增长。
• 公司碱性电解槽订单及产能扩张迅速，积极布局氢能领域技术及产能。

四、风险提示

• 下游需求不及预期
• 研发/项目建设周期延误
• 氢能子公司IPO进度不确定
• 汇率大幅波动风险