氢能及燃料电池专题研究（1）：氢能及燃料电池产业链综述_64页_3mb

氢能及燃料电池产业链综述总结

核心内容

氢能及燃料电池产业链是推动能源结构转型、实现碳中和目标的重要组成部分。该产业链涵盖制氢、储氢、运氢、加氢、燃料电池及系统、以及下游应用市场，具有较长的产业链条和巨大的产值潜力。根据中国氢能联盟预测，2020年至2025年中国氢能产业产值将达到1万亿元，2026年至2035年产值将达到5万亿元。

在双碳背景下，氢能及燃料电池行业受到国家政策大力支持，2021年以来，国家层面政策持续加码，推动氢能及燃料电池的推广和应用。同时，各地方政府也陆续出台支持政策，氢能已成为国际能源战略的新焦点，多个国家已制定明确的氢能发展战略。

主要观点

• 氢能优势：氢能来源广泛、清洁无碳、灵活高效，是实现深度脱碳的最佳选择，能够支撑可再生能源大规模发展。
• 产业链长且产值大：氢能产业链涵盖多个环节，其中燃料电池系统和储氢系统占据整车成本的65%，远高于锂电纯电动车的电池成本占比。
• 技术突破与规模效应推动成本下降：随着国产化水平提升和规模化生产，燃料电池成本有望持续下降，预计2030-2050年其生命周期成本将逐步超过纯电动车型。
• 政策与市场双重驱动：国家政策支持与市场需求增长共同推动氢能及燃料电池行业快速发展，氢能首次写入政府工作报告，并被纳入《中华人民共和国能源法》（征求意见稿）。

关键信息

上游：制氢、储氢、运氢、加氢

• 制氢：当前以化石能源制氢为主，电解水制氢是未来绿色氢能供应方式。国内主要采用煤制氢、天然气重整制氢和工业副产提纯制氢，其中电解水制氢成本较高但具备绿色优势。
• 储氢：高压气态储氢为主流，储氢密度低、压缩能耗高。低温液态储氢和固态储氢技术尚待突破，国内储氢技术仍需提升。
• 运氢：根据运输距离和规模选择不同储运方式，气态储运适用于城市配送，液氢储运适用于长距离运输。
• 加氢：加氢站是氢能商业化的重要基础设施，2025年加氢站建设目标为至少1000座，CAGR达53%。加氢站主要由制氢系统、压缩系统、储存系统、加注系统和控制系统组成。

中游：氢燃料电池及系统

• 燃料电池原理：通过氢气和氧气的化学反应直接产生电能，具有高效率和低污染的特性。
• 关键部件：包括膜电极（MEA）、双极板（BPP）、空压机、氢循环装置等。其中MEA是核心部件，由质子交换膜、催化层和气体扩散层组成。
• 国产化进展：国内在燃料电池关键部件上取得一定进展，如电堆、空压机等，但部分核心材料仍依赖进口，如质子交换膜和催化剂。
• 成本结构：燃料电池系统成本中，电堆占比最高，约为30%；催化剂成本占比达36%，是主要成本构成。

下游：氢燃料电池的应用

• 应用场景：主要包括固定电源、交通运输和便携式电源。固定电源市场目前最大，交通运输是主要突破口。
• 应用领域：氢燃料电池汽车、氢燃料有轨电车、氢燃料叉车等，其中商用车将率先实现产业化。
• 发展趋势：随着技术进步和政策支持，燃料电池汽车的保有量有望在2020-2030年间实现十年百倍增长。

主要标的梳理

• 制氢：国家能源集团、中石化、中石油、宝武、河钢、浦江气体、京辉气体等。
• 储运氢：中材科技、中集安瑞科、斯林达、巨化、富瑞氢能、北京科泰克、天海工业等。
• 加氢站：中石化、国家能源集团、河钢、舜华、氢枫、安泰科技等。
• 燃料电池系统：重塑科技、亿华通、捷氢科技、潍柴动力、清能股份、东方氢能等。
• 整车企业：宇通客车、上汽集团、长城汽车、长安汽车、广汽集团等。

投资建议

• 建议关注具备技术领先优势的零部件企业，如捷氢科技、亿华通、潍柴动力、威孚高科、泛亚微透等。
• 建议关注掌握核心技术的整车企业，如宇通客车、上汽集团、长城汽车、长安汽车、广汽集团等。

风险提示

• 氢能源技术发展不及预期。
• 氢能源相关政策不及预期。
• 技术路线存在更新换代风险。
• 配套基础设施建设不及预期。