20150506-申万宏源-国内中观周度观察_整体偏冷_局部地区有暖流_21页_1mb

国内中观周度观察总结 (4.27-5.03)

核心内容概述

本报告分析了2015年4月27日至5月3日期间，国内中观经济的运行情况，涵盖上游、中游和下游行业。整体来看，经济仍处于偏冷状态，但局部行业出现回暖迹象，尤其是房地产市场在政策刺激下有所改善。同时，部分原材料价格波动较大，政策宽松预期增强，为市场带来一定支撑。

主要观点

上游行业：整体偏弱，但部分品种企稳

• 煤炭行业：环渤海动力煤价格指数下跌1.3%，跌至近九个月最低；秦皇岛库存环比下降11.6%，6大电厂库存减少2.9%，库存可用天数为18.2天。下游需求疲软，但预计夏季用电需求和政策宽松将带动煤价回暖。
• 有色金属：LME基本金属价格全面上涨，SHFE铜、锌、铅、铝价格分别上涨2.43%、2.59%、1.10%、2.11%；铜库存大幅下降10%，锌、铝库存小幅上升。
• 铁矿石：价格反弹冲高回落，普氏62%铁矿石价格下跌5.13%至55.50美元/干吨，但现货价格连续三周上涨。港口库存小幅下降。
• 国际大宗：布伦特原油和WTI原油价格持续上涨，分别达到66.46美元/桶和59.15美元/桶，美元指数下跌为油价上涨提供支撑。

中游行业：钢铁价格反弹，产量回升，库存攀升

• 钢铁行业：4月中旬重点钢企粗钢产量环比增加1.65%，全国高炉开工率继续回升；钢材综合指数环比上涨0.26%，螺纹钢期货价格小幅下降。社会总库存持续下降，但钢厂库存上升，表明供应端压力较大。
• 电力行业：6大发电集团日均耗煤量连续两周回升，环比上升0.96%，高于历史同期均值，但同比仍下降2.42%。
• 化工行业：主要产品价格小幅上涨，如轻质纯碱、尿素、PVC等，但PTA价格下跌。
• 水泥行业：全国水泥价格继续回落，环比回落0.94%，部分地区价格下调10-30元/吨，库容比下降。

下游行业：房地产销售回暖，市场分化持续

• 房地产市场：330新政后销售回暖，4月30大中城市成交面积环比增加6.5%，同比增加22.5%。但上周受假期影响，成交面积环比回落5.14%。一线城市房价持续回升，二三线城市房价仍处下跌通道。
• 楼市分化：一线城市成交回暖，但跌幅收窄；二三线城市成交面积增长，但同比跌幅扩大。整体来看，房地产市场仍处于调整阶段。
• 交通运输：BDI止跌回升，煤炭运价有所下降，出口运价指数持续下跌，但上海出口集装箱运价指数止跌回升。

关键信息

上游行业

• 环渤海动力煤价格指数报收440元/吨，环比下跌1.3%。
• 秦皇岛库存环比下跌11.6%，6大电厂库存减少2.9%至1148.30万吨。
• SHFE基本金属价格全面上涨，铜库存大跌10%至188,165吨。
• 布伦特原油和WTI原油价格分别上涨1.8%和3.5%，CRB指数上涨1.3%。

中游行业

• 重点钢企粗钢产量环比增加1.65%，全国高炉开工率回升。
• 钢材综合指数环比上涨0.26%，螺纹钢期货价格环比下降0.55%。
• 钢铁社会总库存下降2.14%，钢厂库存上升。
• 电力行业日均耗煤量环比上升0.96%，高于历史同期均值。
• 化工产品价格小幅上涨，PTA价格下跌。
• 水泥价格环比回落，库容比下降。

下游行业

• 4月百城房价环比微跌0.01%，同比跌幅扩大至4.46%。
• 30大中城市成交面积环比增加6.5%，同比增加22.5%。
• 房地产市场分化明显，一线回暖，二三线仍处下跌通道。
• 政策宽松预期增强，预计5月成交量或延续回暖趋势，价格震荡调整。

政策与市场展望

• 房地产政策将逐步去行政化，可能在税收、首付比例、公积金政策等方面放松。
• 稳增长政策有望加码，提振经济。
• 原油价格受美元指数下跌和中东局势影响持续上涨。
• 煤价有望在夏季用电需求和政策宽松下回暖。

分析师信息

• 孙海琳：宏观分析师，法国图卢兹经济学院PhD，研究方向为全球宏观、经济周期、产业政策和大类资产配置。
• 朱晓明：宏观分析师，中国人民大学经济学和数学双学士，研究方向为全球宏观、货币政策和资产定价。

免责条款

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附：相关研究

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