20220427-开源证券-中科星图-688568.SH-公司信息更新报告_Q1业绩符合预期_集团化战略激发成长活力_4页_738kb
报告摘要
中科星图（688568.SH）Q1业绩总结
核心内容
中科星图（688568.SH）在2022年第一季度的业绩表现符合市场预期，公司持续推进集团化战略，强化数字地球领域的技术与市场优势，并通过定增项目拓展业务模式。分析师维持“买入”投资评级，认为其在“数字地球”领域具备较强竞争力。
主要观点
- 业绩表现：2022Q1公司实现营业收入1.45亿元，同比增长44.79%；归母净利润亏损96.71万元，亏损幅度较前期有所收窄；扣非归母净利润亏损1531.37万元，与去年同期基本持平。
- 毛利率提升：公司销售毛利率为48.92%，同比提升2.65个百分点，显示盈利能力增强。
- 研发投入加大：Q1研发投入为4127.43万元，同比增长78.22%，营收占比提升至28.54%，表明公司持续加强产品创新和技术升级。
- 现金流表现：经营活动净现金流为-2.2亿元，主要由于人员等相关投入增加所致。
- 集团化战略：公司已形成以六大板块为核心的集团化发展架构，包括特种领域、智慧政府、气象生态等，推动数字地球细分市场发展。
- 定增计划：公司拟通过定增募资15.5亿元，用于建设GEOVISOnline在线数字地球项目，目标是打造中国版“Google Earth”，并实现2028年前注册用户不少于2亿。
关键信息
财务预测（单位：亿元）
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 15.38 | 21.94 | 31.09 |
| 归母净利润 | 3.21 | 4.51 | 6.30 |
| EPS（摊薄） | 1.46 | 2.05 | 2.86 |
| PE（倍） | 40.8 | 29.1 | 20.8 |
| P/B（倍） | 7.7 | 6.2 | 4.8 |
估值指标
- PE：当前股价59.65元，对应2022-2024年PE分别为40.8、29.1、20.8倍。
- P/B：2022-2024年P/B分别为7.7、6.2、4.8倍。
- EV/EBITDA：2022-2024年EV/EBITDA分别为31.4、21.9、15.2倍。
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（YOY） | 43.5% | 48.0% | 47.9% | 42.6% | 41.7% |
| 归母净利润增长率（YOY） | 43.3% | 49.4% | 45.9% | 40.3% | 39.7% |
| 毛利率 | 54.6% | 49.5% | 50.1% | 49.7% | 50.0% |
| ROE | 12.1% | 16.4% | 19.8% | 22.1% | 23.9% |
| ROIC | 9.9% | 12.7% | 16.9% | 19.6% | 22.0% |
| 资产负债率 | 26.1% | 37.4% | 37.6% | 41.7% | 38.5% |
| 流动比率 | 4.2 | 3.0 | 2.7 | 2.4 | 2.6 |
| 速动比率 | 3.3 | 2.4 | 2.3 | 2.0 | 2.2 |
风险提示
- 政府财政支出紧张风险
- 市场竞争加剧风险
业务拓展与战略
公司通过集团化战略，已构建多个子公司，覆盖特种领域、智慧政府、气象生态等细分市场。未来将重点拓展B端与C端市场，实现从传统领域向更广泛市场的延伸。
投资评级说明
- 证券评级：买入（Buy）——预计相对强于市场表现20%以上
- 行业评级：看好（Overweight）——预计行业超越整体市场表现
- 分析师承诺：分析师观点基于独立分析，与报酬无直接关联
估值方法的局限性
本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异较大。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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