20150810-安信证券-通用设备_锂电设备的崛起_20页_1mb

锂电池设备行业分析总结

核心内容

锂电池设备行业是新能源汽车及储能产业发展的重要支撑，其自动化水平直接影响电池性能，市场空间广阔，行业周期性与成长性并存。2015年是锂电设备行业增速的高点，预计未来将进入稳定增长阶段。

主要观点

• 设备与电池性能关系密切：锂电设备的精度和自动化水平决定了电池的性能，尤其是前端设备对电池质量影响最大。
• 行业周期性与成长性共存：锂电设备需求受动力电池产能扩张周期影响，2015年为增速高点，2016年后可能进入平稳增长阶段。
• 高端市场由日韩主导，国产替代逐步推进：目前高端市场仍以日韩设备为主，但随着国内企业技术进步，国产替代趋势明显。
• 行业格局分散，洗牌尚未开始：国内锂电设备企业多处于低端市场，行业集中度低，未来将向“强者恒强”发展。
• 重点推荐企业具备成长潜力：先导股份、赢合科技作为国内锂电设备龙头企业，预计未来三年将实现快速增长，智云股份、ST路翔、七星电子值得关注。

关键信息

市场规模与增长

• 2014年全球锂电市场规模：249亿美元，折合总容量53.6GWh。
• 2014年中国锂电设备市场规模：38亿元，同比增长31%。
• 2015年中国锂电设备市场规模预计：75亿元，实现翻倍增长。
• 2020年全球锂电用电量预测：245GWh，是2013年的四倍以上，年均复合增长率24%。

电池制造流程与设备分类

• 制造流程：电极制片、电芯装配、激活检测、电池组装。
• 设备分类：
  • 前端设备：真空搅拌机、涂布机、辊压机、分切机等。
  • 中端设备：卷绕机、叠片机、注液机、封口焊接设备等。
  • 后端设备：激活化成、分容检测、电池组装设备等。

设备价格差异

• 价格差异：前端设备价格最高，中后端设备价格较低。
• 赢合科技2014年设备价格：涂布机73.56万元，分条机49.22万元，卷绕机23.32万元，制片机21.39万元。

重点推荐企业

• 先导股份（300450.SZ）：

  • 2015-2017年净利润分别为1.81亿、3.05亿、3.83亿。
  • 2015-2017年EPS分别为2.65元、4.48元、5.63元。
  • 成长性突出，给予买入-A评级，12个月目标市值200亿元。

• 赢合科技（300457.SZ）：

  • 2015-2017年净利润分别为0.81亿、1.13亿、1.42亿。
  • 2015-2017年EPS分别为1.03元、1.44元、1.82元。
  • 成长性突出，给予买入-A评级，12个月目标市值100亿元。

• 智云股份（300097.SZ）：

  • 2015-2017年净利润分别为0.22亿、0.40亿、0.67亿。
  • 2015-2017年EPS分别为0.32元、0.52元、0.65元。
  • 重点关注，未来有望受益于高端设备国产替代。

• ST路翔（002192.SZ）：

  • 2015-2017年净利润分别为0.18亿、0.83亿、1.45亿。
  • 2015-2017年EPS分别为0.11元、0.48元、0.84元。
  • 重点关注，通过收购进入锂电设备市场。

• 七星电子（002371.SZ）：

  • 2015-2017年净利润分别为0.84亿、1.08亿、1.30亿。
  • 2015-2017年EPS分别为0.24元、0.31元、0.37元。
  • 重点关注，传统业务优势明显，光伏与锂电设备带来成长契机。

风险提示

• 动力电池扩产不及预期：若扩产速度低于预期，将影响锂电设备市场需求。

行业趋势

• 国产替代趋势明显：随着国内企业技术提升，高端市场将逐步实现国产替代。
• “强者恒强”格局形成：行业集中度提升，龙头企业将占据更大市场份额。
• 客户粘性高：由于设备定制化需求，电池厂与设备厂关系紧密，客户粘性大。

总结

锂电设备行业在新能源汽车和储能需求的推动下，迎来了快速增长期。行业呈现周期性与成长性并存的特点，2015年为增速高点。未来行业将向高端市场集中，国产设备在性价比和定制化方面具备优势，逐步替代进口设备。重点推荐先导股份和赢合科技，同时关注智云股份、ST路翔和七星电子等企业。行业竞争格局将向“强者恒强”发展，龙头企业有望持续受益于行业增长。