20170321-东北证券-油耗系列报告之一_油耗升级开局_敢问路在何方_21页_1mb

油耗系列深度报告总结

核心内容

本报告围绕我国乘用车油耗标准升级带来的行业挑战与机遇展开，分析了油耗政策收紧对车企的影响，以及新能源汽车在应对油耗压力中的作用与局限性。同时，报告探讨了欧美国家的节油技术路径，指出国内节油技术发展的拐点初现，并预测了未来节油技术的发展方向与市场潜力。

主要观点

• 油耗标准收紧：2016年我国进入“史上最严”油耗限值阶段，年降幅从0.2L/百公里提升至0.5L/百公里。2017年进一步收紧至6.4L/百公里，预计2020年将达到5L/百公里。
• 新能源汽车的局限：尽管新能源汽车是应对油耗压力的重要手段，但其在2020年仅能实现约10%的产量目标，无法完全满足油耗下降需求。此外，新能源汽车的市场化程度仍低，续航里程和充电时间仍是制约因素。
• 欧美经验借鉴：政策是节油技术发展的先导信号，油耗标准收紧通常伴随节油技术配比率的提升。例如，欧盟2009年油耗标准收紧后，涡轮增压配比率迅速提升至25%以上。
• 节油技术组合应用：国内需逐步叠加使用各种节油技术，如涡轮增压、启停系统、轻量化等，才能有效应对油耗压力。
• 弱混与启停技术率先爆发：在技术适应性强和市场需求快速增长的背景下，弱混技术和启停系统有望率先实现大规模应用，成为短期内节油的主要手段。

关键信息

1. 油耗红线收紧，车企达标困难

• 2016年，我国油耗标准年降幅提高至0.5L/百公里，要求车企在2016-2020年间将平均油耗降至5L/百公里。
• 2016年，行业平均油耗为6.9L/百公里，与2015年相比下降不明显，传统节油技术面临“天花板”。
• 合资品牌达标率较高，而自主品牌（尤其是民营企业）达标率较低，主要由于SUV市场占比上升和节油技术落后。

2. 新能源汽车“弯道超车”掣肘

• 2016年新能源乘用车销量为32万辆，仅占乘用车市场1.8%，远低于7%的目标。
• 双积分政策下，2020年需要新能源乘用车产量达173万辆，而国家规划仅为200万辆，存在差距。
• 新能源汽车市场化程度不高，消费者认可度有限，充电设施不足和充电时间长是主要制约因素。

3. 对标欧美，国内节油技术拐点初现

• 欧美节油技术发展与油耗标准收紧高度相关，政策驱动下技术配比率快速提升。
• 我国油耗标准收紧时间晚，起点低，因此技术发展面临更大挑战。
• 涡轮增压、启停系统等技术配比率较低，但成长空间大，未来有望快速提升。

4. 弱混技术和启停系统有望率先爆发

• 涡轮增压：技术成熟，成本增加有限，国内配比率仅12%，未来增长空间大。
• 启停系统：技术适应性强，短期内有望实现批量装配，平均节油率可达5%-10%。
• 弱混技术：12V系统下节油率有限，而“12+48V”系统有望实现10%-15%节油率，成本增加约5000元，市场前景广阔。
• 整车轻量化：虽然技术潜力大，但成本压力显著，短期内难以大规模应用。

技术路径展望

市场前景

• 涡轮增压：预计2021年装配率将达41%，年复合增长率超12%，进口替代空间大。
• 启停系统：2020年新车装配率有望达50%，短期有望快速推广。
• 弱混技术：以“12+48V”系统为代表，技术成熟度高，市场前景广阔。
• 整车轻量化：成本高，短期内难以大规模应用，但长期发展潜力大。

重点公司与投资评级

相关数据

• 2016年行业平均油耗：6.9L/百公里
• 2020年目标油耗：5L/百公里
• 新能源乘用车产量目标：2020年需达173万辆
• 新能源汽车销量增长：2016年同比增长50%，但仍远低于目标
• 车桩比：2016年底为4:1，充电桩数量不足

结论

我国在油耗升级背景下，面临严峻挑战，新能源汽车虽为重要手段，但短期内难以实现“弯道超车”。需加快节油技术的国产化进程，特别是弱混和启停系统，有望率先爆发。未来，多种节油技术组合应用将成为实现油耗目标的关键路径。